回复: 从零开始的投资经历
2.[FONT=宋体]买第一只股票：股票的基本分析[/FONT]
[FONT=宋体]我离开学校之后，到了硅谷，赶上[/FONT]Internet [FONT=宋体]正热的时候，亚洲金融危机并没有影响美国互联网泡沫的膨胀。硅谷每个[/FONT]startup [FONT=宋体]公司的人梦想[/FONT]IPO [FONT=宋体]一夜成为百万富翁，大公司的员工梦想自己的股权增值几倍之后，提前退修。几乎每个人每个话题都同股票相关。在来硅谷之前，我对股票一无所知，为了跟大家有共同话题，我开始猛补股票知识，没想到一发不可收拾，成了我的注要兴趣，而且后来成了我的主要收入。在北美特别是加拿大，大部分人只靠工作的收入是很难达到不为钱发愁的（[/FONT]financial freedom[FONT=宋体]）。在加拿大股票增值（[/FONT]capital gain[FONT=宋体]）只有[/FONT]50% [FONT=宋体]得上税，在美国长期投资的增值税也比普通工资收入低很多。更何况只有你卖了股票之后，你才上税。象[/FONT]Warren Buffet[FONT=宋体]这样的持有价值股票达几十年，美国[/FONT] IRS [FONT=宋体]根本没法让他上税。这其实是贫富差别越来越大的原因之一。[/FONT]
[FONT=宋体]大部分人都知道一点股票的知识，但是大部分人都只是朦朦胧胧的知道一点。我相信如果你想投资股票，不管是单个股票还是基金，你必须花些时间了解基本知识。否则你可能会交上好运，赚到些钱，甚至一大笔钱，但结果一般来说是相同的：你赚的钱和一部分本金又赔回去。我碰到太多这样的事。还有你如果有基本的常识，你当不会上唐炜臻这样的低级骗子的当，当然如[/FONT]Madoff [FONT=宋体]这样的巨骗是难以躲过的。看了老唐[/FONT] [FONT=宋体]骗局被暴露之后的表演，使人想起没穿衣服的皇帝，大家都知道他没穿衣服，而他本人还装作穿着新衣，道貌昂然的。[/FONT]
[FONT=宋体]我在买我的的第一支股票之前，我读了很多股票的书，印象最深后来也反复读了好几遍有：[/FONT]Peter Lynch “One Up On Wall Street”, [FONT=宋体]这是一本通俗易懂的书，可以当故事书来读。[/FONT]Benjamin Graham “Intelligent Investor”, [FONT=宋体]这是价值投资的红宝书之一，非常难读，但是如果你的英语不错的话，你是能从中学到很多东西的。[/FONT]Warren Buffet [FONT=宋体]在这书的[/FONT] Preface[FONT=宋体]有一段话，对我当初有所启发，对你或许也有：[/FONT]
To invest successfully over a lifetime does not require a stratospheric IQ, unusual business insights, or inside information. What’s needed is a sound intellectual framework for making decisions and the ability to keep emotions from corroding that framework.
[FONT=宋体]分析股票有两种方法，一是基本分析[/FONT] [FONT=宋体]，另一种是技术分析（[/FONT]technical analysis[FONT=宋体]）[/FONT]. [FONT=宋体]前者是华尔街的主流。后者或许是大陆股市的主流[/FONT] [FONT=宋体]（我对大陆股市没有研究，这只是我的猜测）[/FONT] [FONT=宋体]。我先介绍基本分析，后面我会详细介绍技术分析，我在技术分析花了很长时间认真研究过，是我喜欢讨论的话题，如果家园有人在这方面研究，可以一起探讨。[/FONT]
[FONT=宋体]我上面提到的两本书都是关于基本分析的。基本分析分析一个公司的[/FONT]earning ([FONT=宋体]过去的和将来的[/FONT])[FONT=宋体]，[/FONT] financial report, cash flow and so on. [FONT=宋体]华尔街无穷多人从事这方面的研究。大部分的数据你都可以从[/FONT]Internet [FONT=宋体]得到，比如，[/FONT] finance.yahoo.com [FONT=宋体]和[/FONT] finance.google.com. [FONT=宋体]加拿大的股票数据参考[/FONT] finance.google.ca. [FONT=宋体]当然你的[/FONT]broker [FONT=宋体]也提供详细的信息。[/FONT]
[FONT=宋体]基本分析有两大派：价值（[/FONT]value[FONT=宋体]）型投资[/FONT] [FONT=宋体]和成长型[/FONT] (growth)[FONT=宋体]投资。他们之间的区别可以用两个基本数值来区分：[/FONT]PE and PEG. PE [FONT=宋体]值就是股票的价格除以它的[/FONT]earning (PE = price /earning). [FONT=宋体]它的含义是：如果有个公司保持[/FONT]earning [FONT=宋体]不变并且把[/FONT]earning [FONT=宋体]全部给投资者作为红利（[/FONT]Dividend[FONT=宋体]）[/FONT], [FONT=宋体]那么投资者需要[/FONT]PE[FONT=宋体]年收回资本。那么似乎这个值越小越好，是这样的吗？其实不是的。一个[/FONT]PE[FONT=宋体]值比同类型的其他公司小很多的公司很可能破产或者别的问题。比如，[/FONT]BP [FONT=宋体]现在的[/FONT] PE [FONT=宋体]是[/FONT]5[FONT=宋体]，[/FONT] XOM [FONT=宋体]的[/FONT] PE = 13. [FONT=宋体]你敢买[/FONT]BP [FONT=宋体]吗[/FONT]? [FONT=宋体]但是凡事都有例外。前年金融危机时，[/FONT]GE [FONT=宋体]的[/FONT]PE[FONT=宋体]值接近[/FONT]5[FONT=宋体]了，[/FONT]GE [FONT=宋体]股票狂跌的原因是：因为[/FONT]GE [FONT=宋体]不幸被归到[/FONT] financial sector, [FONT=宋体]于是跟着[/FONT]Citibank [FONT=宋体]，[/FONT]Bank of American [FONT=宋体]一路狂跌。其实[/FONT]GE [FONT=宋体]除了[/FONT]financial [FONT=宋体]部门，还有很多别的部门。你如果相信大家仍然要买洗衣机，电冰箱等等，[/FONT]那么GE [FONT=宋体]还是能生存的，如果你有勇气在大家卖的时后买的，你容易翻倍。当然什么时候买是一个值的研究的问题，我后面讨论技术分析回到这点。[/FONT]
PE[FONT=宋体]值有两个问题：第一公司会造假，如臭名昭著的[/FONT]WorldCom[FONT=宋体]，[/FONT] [FONT=宋体]第二[/FONT]PE [FONT=宋体]的[/FONT]E [FONT=宋体]是过去的一年的数据，而股票的价值是往前看的（[/FONT]discount future earning[FONT=宋体]）[/FONT]. [FONT=宋体]于是华尔街发明了[/FONT]forward PE, [FONT=宋体]这里的[/FONT]E [FONT=宋体]是将来一年的[/FONT]E,[FONT=宋体]这当然是估计的值[/FONT] (expected earning)[FONT=宋体]。[/FONT] [FONT=宋体]另外一个值就是[/FONT]PEG[FONT=宋体]。[/FONT] PEG = PE/[FONT=宋体]（[/FONT]growth rate[FONT=宋体]）[/FONT]. [FONT=宋体]这里的[/FONT]G[FONT=宋体]是一个公司的[/FONT]E[FONT=宋体]的增长率，比如公司去年的[/FONT] E= 1[FONT=宋体]，今年的[/FONT]E[FONT=宋体]是[/FONT]1.2[FONT=宋体]，那么它的[/FONT]G= 20. PEG[FONT=宋体]比起[/FONT]PE [FONT=宋体]能更准确反映公司的钱途。两个公司的[/FONT]PEG[FONT=宋体]一样，理论上买[/FONT]PE[FONT=宋体]大的公司股票。[/FONT]
[FONT=宋体]价值型投资就是找到[/FONT]PE[FONT=宋体]小但又是安全的股票。成长型投资找[/FONT]PEG[FONT=宋体]合理而且将来会继续保持大的[/FONT]G[FONT=宋体]的公司。成长型投资的回报可能是极大的。讲一个故事，这故事在[/FONT]Boston Globe 1999[FONT=宋体]的头版上，应该是真的。有一个中产阶级，在[/FONT]90[FONT=宋体]年代初买了[/FONT]1000[FONT=宋体]股[/FONT]EMC,[FONT=宋体]因他孩子上大学[/FONT],[FONT=宋体]他卖了[/FONT]1000 [FONT=宋体]股[/FONT]EMC,[FONT=宋体]而后他就忘了这事[/FONT]. 1999 [FONT=宋体]年他接到他当年的[/FONT]broker[FONT=宋体]的电话，告诉他他的[/FONT]EMC [FONT=宋体]股票值几百万，建议他卖一些分散风险。这老兄当时都呆了，结结巴巴的问：[/FONT] [FONT=宋体]“我不是卖了我的[/FONT]1000 [FONT=宋体]股[/FONT]EMC [FONT=宋体]吗[/FONT]?” Broker [FONT=宋体]跟他解释[/FONT]: “[FONT=宋体]在他卖之前，[/FONT]EMC split [FONT=宋体]了，他只卖了一半股票。”有意思的是，这老兄过的本不富裕，如果他知道他还有[/FONT]EMC [FONT=宋体]股票，他早就卖了。
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[FONT=宋体]回到我的经历：研究了股票一段时间之后，我准备开始行动。一个周末我同朋友在硅谷打转，发现[/FONT]Cisco [FONT=宋体]好几处都在大兴土木，加上[/FONT]Internet [FONT=宋体]热潮没有衰退的迹象，我买下我的第一个股票：[/FONT]CSCO. [FONT=宋体]当买一个股票时，必须有你的想法，如果公司是在你熟悉的领域，那更好。当别人问你为什么没这个股票时，你能明确告诉你的故事。我买[/FONT]CSCO [FONT=宋体]的理论很简单：如果一个公司在大兴土木，那它肯定在大扩展，而且我们公司的路由器都是[/FONT]Cisco[FONT=宋体]的。
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CSCO[FONT=宋体]在我买了之后，涨势良好。不过那是疯牛时代，除了[/FONT]Buffet [FONT=宋体]（他的[/FONT]BRK.A [FONT=宋体]可是在[/FONT]1998-1999 [FONT=宋体]跌了不少），[/FONT] [FONT=宋体]傻子都能赚钱。很多人公开说[/FONT]Buffet [FONT=宋体]是不是老了。当然谁笑到最后，没两年就有了分晓。[/FONT]
[FONT=宋体]在反复读了[/FONT]Graham [FONT=宋体]的红宝书之后，我在[/FONT]Cisco [FONT=宋体]涨了一倍之后卖了它[/FONT], [FONT=宋体]因为无论怎么看[/FONT]CSCO [FONT=宋体]都是太贵[/FONT] [FONT=宋体]（[/FONT]overvalue[FONT=宋体]）[/FONT]. [FONT=宋体]我把钱都买了[/FONT]3Com.[FONT=宋体]我的想法很简单：[/FONT]3Com [FONT=宋体]的[/FONT] PE [FONT=宋体]值只有[/FONT]Cisco [FONT=宋体]的几分之一，它再涨一倍也没到[/FONT]Cisco[FONT=宋体]的[/FONT]PE [FONT=宋体]的一半。我买卖很多股票，很多不记得名字了。只有[/FONT]COMS [FONT=宋体]和[/FONT]CSCO [FONT=宋体]和它们的[/FONT]charts[FONT=宋体]印象深刻：[/FONT]Cisco [FONT=宋体]在我卖了之后，一路高歌猛进，[/FONT]PE [FONT=宋体]也来也大，达到一百[/FONT] [FONT=宋体]多。[/FONT]COMS [FONT=宋体]原地踏步。其实我犯了一个很多新手都容易放的错误。我对[/FONT]COMS [FONT=宋体]印象深刻[/FONT] [FONT=宋体]还有另外的原因，我后面谈到。[/FONT]
