我的炒股点滴记录及自我管理的一些实践

本帖由 梦中梦2017-10-21 发布。版面名称:投资理财税务福利

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  1. 梦中梦

    梦中梦 园友

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    最近北美股市大牛,我也准备再战江湖。

    论坛理财版潜水良久,向各位兄弟姐妹学习良多。这里也记录一下自己的炒股历程,希望能够得到一些反馈,起到强化自我约束和自我管理己的目的。

    我也是搞编程的,业余买卖股票快20年。前10年炒股喜欢短炒,亏得多或者赚点小钱。后来打算学习和试验着长期持股,又被美国金融危机吓破胆。

    刚开始的时候,应该是技术分析派,只看股票技术图表。后来也开始看公司,了解公司所在的行业情况,看财报,及看财报电话会议的问答环节,也算是基本面分析派。

    总体来说,最近几年没有一个准谱,股票基本上是一通乱炒。

    经过深刻的反思,觉得技术派和基本面其实都不重要,重要的是“管理自己” 。

    但“管理自己“并不是单纯的一句”心态不好,需要调整好心态”就能打发的。 需要从人性或者人决策的物理结构(神经系统)方面着手。

    幸运的是,近数十年来,行为经济/金融学或神经金融学兴起,对此做了不少研究。有不少理论可以帮助炒股时加强对自己的自我控制。比如,2017年的诺贝尔经济学奖获得者理查德•塞勒,就是因为对行为经济学的研究获奖。

    这个帖子,除了记录我的一些炒股经过,同时也记录一些应用行为经济学或神经金融学对自己进行管理和控制的一些实践。

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    我目前的部分仓位 (2017/10/22):

    Portfolio_20171021.jpg


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    2017年收官了,2017年在非注册帐号上有平仓盈利+分红约23万

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    2018年截止到2月22日(Settlement date,实际截止交易日指2月20日)的平仓盈利约 13.5万加元(美元兑加元按照1.265)。

    其中主要是MOMO,DHX和HIVE的交易; MOMO平仓盈利4.35万美元(约17万本金); DHX平仓盈利约6.5万加元(约40万本金)。 HIVE平仓盈利约1.3万加元(约15万本金)

    DHX和MOMO,HIVE继续重仓中,其中DHX 10.35万股,当前成本价4.04 ; MOMO 4500股,当前成本价31 ;HIVE 8万股,当前成本价1.94 。 这些仓位都在浮盈中。

    亏损股票包括GCAP ,SW,TA ;总浮亏近2万。

    [​IMG]
     
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  2. 梦中梦

    梦中梦 园友

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    背景知识:行为金融学的四大研究成果之一:前景理论(或视野理论)(Prospect Theory)。

    该理论显示,和确定性的结果相比个人会低估概率性结果,这称为确定性效应(Certainty Effect)。

    确定性效应导致了,当选择中包含确定性收益时,人常常倾向于风险厌恶;当包含确定性损失时,人常常倾向于风险寻求。

    在不同的风险预期条件下,人们的行为倾向是可以预测的。

    • “二鸟在林,不如一鸟在手”,在确定的收益和“赌一把”之间,多数人会选择确定的好处。所谓“见好就收,落袋为安。称之为“确定效应”。
    • 在确定的损失和“赌一把”之间,做一个抉择,多数人会选择“赌一把”。称之为“反射效应”。
    • 白捡的100元所带来的快乐,难以抵消丢失100元所带来的痛苦。称之为“损失规避”。
    • 多数人对得失的判断往往根据参照点决定,举例来说,在“其他人一年挣6万元你年收入7万元”和“其他人年收入为9万元你一年收入8万”的选择题中,大部分人会选择前者。称之为“参照依赖”。


    前景理论引申出的四个基本结论
    1、大多数人在面临获利的时候是风险规避的(确定效应)
    2、大多数人在面临损失的时候是风险喜好的(反射效应)   
    3、大多数人对得失的判断往往根据参考点决定(参照依赖) 
    4、大多数人对损失比对收益更敏感(损失效应) 

      简言之,人在面临获利时,不愿冒风险;而在面临损失时,人人都成了冒险家。损失的痛苦比获得所带来的喜悦更敏感,而损失和获利是相对于参照点而言的,改变评价事物时的参照点,就会改变对风险的态度。

    前景理论通过大量的实验和效用函数的运用,概括起来基本内容主要有四点:
      (1)人们不仅看重财富的绝对量,更加看重的是财富的变化量。
      (2)当人们面临条件相当的获得前景时更加倾向于实现风险规避)而面临条件相当的损失前景时更加倾向于风险趋向。
      (3)人们对损失和获得的敏感程度是不同的,人们对损失比对获得更敏感。即财富减少产生的痛苦与等量财富增加给人带来的快乐不相等!前者要大于后者。
      (4)前期的决策的实际结果会影响后期的风险态度和决策。前期盈利可以使人的风险偏好增强,还可以降低后期的损失;而前期的损失会加剧以后亏损的痛苦,风险厌恶程度也相应提高。



    前景理论二定律

      面对风险决策,人们会选择躲避还是勇往直前?这当然不能简单绝对的回答,因为还要考虑到决策者所处的环境,企业状况等情况,我们先抛开这些条件来研究在只考虑风险本身的时候,人们的心理对决策的影响。这时候我们会得出很有意思的结论。

    前景理论有两大定律:
      (1)人们在面临获得时,往往小心翼翼,不愿冒风险;而在面对损失时,人人都变成了冒险家。
      (2)人们对损失和获得的敏感程度是不同的,损失的痛苦要远远大于获得的快乐。

      来看两个好玩的试验:一是有两个选择,A是肯定赢1000元,B是50%可能性赢得2000元,50%可能性什么也得不到。你会选择哪一个呢?大部分人会选A,这说明人是风险规避的。二是有这样两种选择,A是你肯定损失1000元,B是50%可能性损失2000元,50%可能性什么也不损失。结果大部分人会选B,这说明他们是风险偏好的。

    可是我们仔细分析一下,这两个实验其实是一样的,只是玩了个文字游戏而已。第一个实验中假设你刚刚赢了2000元(以此为参照),那么如果你选了A就相当于肯定损失了1000元;选B50%可能性赢2000元就相当于50%可能性不损失钱,50%可能性什么也得不到就相当于50%可能性损失2000元。

    这个似乎玩文字游戏的实验结论对管理决策是很有意义的。举个例子,一家公司面临两个决策,投资方案A肯定盈利200万元,投资方案B有50%的可能盈利300万元,50%的可能盈利100万元。这时候如果公司定的盈利目标比较低,不如说100万元,那么A方案看起来好像多赚了100万元,而B则要么刚好达到目标,要么多赚200万元。A和B都是获得,那么大多数人会选A方案。但要是公司定的目标比较高,比如是300万元,那么大多数人会选B方案,员工会抱着说不定会达到目标的心理,去拼一下。这说明老板(决策者)完全可以通过改变盈利目标来改变员工对待风险的态度。
     
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  3. 椽子

    椽子 我爱大清朝,我怕他完了。

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    炒消息股的飘过。
     
  4. 梦中梦

    梦中梦 园友

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    先看两个好玩的试验:

    一是有两个选择,A是肯定赢1000元,B是50%可能性赢得2000元,50%可能性什么也得不到。你会选择哪一个呢?大部分人会选A,这说明人是风险规避的。

    二是有这样两种选择,A是你肯定损失1000元,B是50%可能性损失2000元,50%可能性什么也不损失。结果大部分人会选B,这说明他们是风险偏好的。

    这推出前景理论有两大定律:
      (1)人们在面临获得时,往往小心翼翼,不愿冒风险;而在面对损失时,人人都变成了冒险家。
      (2)人们对损失和获得的敏感程度是不同的,损失的痛苦要远远大于获得的快乐。


    投资中有一个核心的理念,被称为 “截断亏损,让利润奔跑” , 我从来都做不到。

    统计上说,长期持仓赚大钱或者有盈利就卖的人比例都不少;但让亏损奔跑却是大部分投资者的普遍行为。

    我这20年的炒股经历可以说是前景理论2大定律的真实写照。我一直坚持的是:“截断利润,让亏损奔跑” (笑)。

    我的另外一个问题是,不只是”让亏损奔跑”,而是说double down亏损,在下跌的过程中,一路加仓。也是所谓的:“面对损失时,人人都变成了冒险家。”
     
    最后编辑: 2017-10-22
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  5. 梦中梦

    梦中梦 园友

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    处置效应(Disposition Effect)

    什么是处置效应
      所谓处置效应,是指投资人在处置股票时,倾向卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票,也就是所谓的‘出赢保亏’效应。这意味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者,而处于亏损状态时是风险偏好者。

    处置效应概述
      假如投资者甲持有某只股票,买入价为每股10元,投资者乙持有同一只股票,买入价为每股20元。该股昨日收盘价为每股16元,今天跌到每股15元。请问:甲乙两位投资者,谁的感觉更差?

      多数人会同意乙比甲的感觉更差。这是因为,投资者甲可能会将股价下跌看作收益的减少,而投资者乙会将下跌看作亏损的扩大。由于价值函数曲线对于亏损比收益更为陡峭,因此,每股1元的差异,对乙比对甲更为重要。

      再假如有一位投资者,由于需要现金他必须卖出所持有两种股票中的一种。其中,一只股票帐面赢利,另一只股票帐面亏损(赢利和亏损均相对于买入价格而言),该投资者会卖出哪只股票?

      1998年,美国行为金融学家奥登(Odean)在研究了10000个个人投资者的交易记录后发现,投资者更可能卖出那只上涨的股票!当股票价格高于买入价(参考点)(即主观上处于盈利)时,投资者是风险厌恶者,希望锁定收益;而当股票价格低于买入价(即主观上处于亏损)时,投资者就会转变为风险喜好者,不愿意认识到自己的亏损,进而拒绝实现亏损。

    当投资者的投资组合中既有盈利股票又有亏损股票时,投资者倾向于较早卖出盈利股票,而将亏损股票保留在投资组合中,回避实现损失,这就是所谓的“处置效应”。
     
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  6. 梦中梦

    梦中梦 园友

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    短视损失厌恶(英语:myopic loss aversion)。

    在证券投资中,长期收益可能会周期性地被短视损失所打断,短视的投资者把股票市场视同赌场,过分强调潜在的短期损失。这些投资者可能没有意识到,通货膨胀的长期影响可能会远远超过短期内股票的涨跌。由于短视的损失厌恶,人们在其长期的资产配置中,可能过于保守。
     
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  7. 梦中梦

    梦中梦 园友

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    损失規避 (loss aversion):

    是指人们面对同样数量的收益和损失时,认为损失更加令他们难以忍受。损失带来的负效用为收益正效用的2至2.5倍。损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的,当涉及的是收益时,人们表现为风险厌恶;当涉及的是损失时,人们则表现为风险寻求。

    例如,试验显示,许多人宁愿选择无风险(即100%的机会)地获得$3000,而不会选择有80%的机会赢得$4000的赌博;然而,在同样的这些人当中会有一些人偏爱20%的机会赢得$4000,而不会选择25%的机会赢得$3000。实际上,后一组方案的形成只是将前一组方案的原有概率分别降低75%而已。
     
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  8. 梦中梦

    梦中梦 园友

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    时间贴现(Time Discounting)

    什么是时间贴现
      时间贴现是指对于人性来说,总是偏好现在甚于将来。通俗地说,“时间贴现”是指“现在就要、还是以后再要”。

    时间贴现如果对人呈现两种选择:报酬较少但却能较早获得,报酬较多但却需要等待一段时间才能获得,人们往往表出冲动行为,选择尽快获得报酬,即不理智地选择快而少的报酬。

    也就是说人们偏好尽快获得报酬,事件的主观价值随着距它发生的时间的增长而下降了。

    时间贴现引起研究者的兴趣主要是因为许多社会现象,比如吸烟,酗酒,吸食毒品,赌博等上瘾行为,上瘾者清楚地知晓这些行为的危害,但却以放弃长远利益(健康、美满的家庭、良好的社会关系)为代价,选择即时满足。

    有一个有趣的实验调查,询问人们是优先现在拿10$,还是一周后拿11$,大部分人会选择现在拿10$ 。

    但如果问题变成,1年后拿10$,还是1年 + 1周后拿11$,大部分人会选择1年 + 1周拿11$ 。

    更有趣的是,如果上面的问题过了1年,给大家第2次选择机会,询问人们是优先现在拿10$,还是再等1周后拿11$,大部分人等了1年后,也熬不完最后一周,选择现在拿10$ 。
     
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  9. 邪恶联盟

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    加拿大的股票市场怎么样?炒股各种费用怎样?去什么机构开户?
    炒美股呢?
     
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  10. funnypips

    funnypips 园友

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    请楼主为偏执的人们将#8中的10$改为11$,谢谢
     
    funnypips, 通过 家园移动版发帖, 2017-10-22
    #10
  11. 天涯孤旅XXJ

    天涯孤旅XXJ 园友

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    不错的帖子。顶
     
    天涯孤旅XXJ, 通过 家园移动版发帖, 2017-10-22
    #11
  12. JoeAustoCa

    JoeAustoCa 知名园友

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    美股、加股都可以到银行开投资账户就行,一般交易一次手续费10加币左右,如果想专门炒美股,最好开美元投资账户,省去换汇的手续费和差价。
     
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  13. 椽子

    椽子 我爱大清朝,我怕他完了。

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    能炒沪股通或深股通吗?
     
  14. waren

    waren 风雪夜,壁炉边,灯下阅情义; 起伏线,冰火中,火中勇取栗

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    很好,赞。
    能否推荐几个加拿大牛股,我还没有炒股账户,但有兴趣。此外,有没有加拿大股票网站。我的这些问题比较幼稚,希望得到回复。谢谢。
     
    waren, 通过 家园移动版发帖, 2017-10-22
    #14
  15. Zen96

    Zen96 园友

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    Zen96, 通过 家园移动版发帖, 2017-10-22
    #15
  16. 梦中梦

    梦中梦 园友

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    一般认为,加拿大股票市场的多元性不够,多伦多指数 S&P/TSX Composite Index ,主要是金融(银行股,保险股)和能源/原材料股三大类,这些类别股票比重达到69%. 其中financials (35.4%), energy (21.4%), materials (12.1%)。 缺少消费类 (4%),公用事业(3%),科技(3%)和医疗类(0.6%)股票

    加拿大股市的3大类股票很多情况下是周期性的,不像技术股等是成长性。 周期性股票会反复经历“上涨,泡沫,大跌”的循环 ,周而复始。 而成长性的股票可以涨10倍,50倍也没有问题。

    加拿大股市目前的优势是股指与美国相比,在相对低位;同时能源/原材料股在泡沫破灭后的恢复期。 如果在相对高位的加拿大银行股能够处理好楼市的影响,多伦多指数应该还有大幅补涨的可能。

    我自己因为加元资产偏多,所以对加拿大股票比较关注。

    加拿大目前炒股费用,主要是每次交易10$ (一般是9.99$或者9.95$)。 在加拿大3大银行开股票投资账户就可以。我在Scotiabank,RBC,TD都有投资账户;能够和支票账户资金随时即时任意互转,还是算很方便的。
     
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  17. 梦中梦

    梦中梦 园友

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    抱歉,原帖有个重要的笔误,应该修正为:如果问题变成,1年后拿10$,还是1年 + 1周后拿11$,大部分人会选择1年 + 1周拿11$ 。

    关于时间贴现(Time Discounting)率,统计上认为在1年的周期里,达到40% 。 这是一个惊人的比例,因为几十年来股票指数长期年回报率也就达到近10% 。

    也就是说,为了克服“即时享受”的人性,在1年的周期里,需要拿到140$ 才能抵挡现在拿到100$ 。

    问题的另外一个关键,个人对事件的价值量估计系统中,将延迟时间看作风险因子,影响事件发生的概率和价值。即使是100%政府背书的国债,市场不同时期也会对其进行不同的时间贴现。

    延迟意味着等待的时间越久,就越有可能发生某些事件阻止报酬的获得,得到报酬的可能性就变小。因此,人们倾向于选择量较小的,但能较快得到或得到可能性较大的报酬,而不是选择量较大的,但需要延迟获得的报酬。

    将#8中的10$改为11$ ,绝大部分人(我肯定也包括在内)其实是做不到的。避开时间贴现现金,最现实和最好的方式是:

    购买和长期股票指数ETF ,坚信(事实也是)绝大部分股票投资者(包括巴菲特,投资基金等等)都跑不赢大盘,这样能够系统性的规避一下时间贴现的问题。
     
  18. 梦中梦

    梦中梦 园友

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    加拿大牛股应该就是指数ETF ,比如 XIU 。长期持有,逢低买进,而且每年还有约2.6%的分红。
     
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  19. thecupoflife

    thecupoflife 园友

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    盛赞有钱人,为何看好 TA?
     
  20. elea

    elea 园友

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    在这个坛子里难得一见的理论贴,赞一个。behavioral finance的8条key concepts 虽然结论都是common sense, 但是领会后可以帮你建立起正常的投资心态,避免不必要的投资非理性行为。就是LZ所说的“管理自己”。

    不过这句” 经过深刻的反思,觉得技术派和基本面其实都不重要,重要的是“管理自己“”对behavioral finance的评价也过了。它可以帮你建立良好的投资心态,仅此而已。没法靠金融投资领域众所周知的common sense 帮你赚钱,否则哪来那么多关张的managed funds...
     
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