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房地产繁荣的隐患 一些人可能面临破产

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温哥 : 2005-08-14#1
降息减少投资机会加大房贷比例

近4年来美国房地产市场繁荣的根本原因在什么地方?说到底,最重要的原因还是从2000底开始的低利率环境。就买房者而言,低利率环境直接造成其贷款成本的降低。以价格为100万美元的房子为例,在贷款利率为8%时,对许多人而言恐怕还是可望而不可及的事情。当银行将贷款利息降到4%时,似乎一下子容易很多。100万美元总价的房子,如果首付为10%,贷款利息为8%,加上税收等各种费用,买方者每个月需要支付给银行将近8000美元左右。如果利息跌到4%,需要支出的费用就会降倒5500美元。借贷成本的降低使很多人开始买得起房子,买者增多,房价自然上涨,并且一直会涨使买房者感觉吃力为止,这也是房价上涨的原因之一。

另一个不太明显的原因是,随着2001年后美联储逐年降低利息,实业界投资机会逐渐减少,投资者被迫寻求其它投资机会,任何被大家认为是希缺而实际上并不一定如此的物品都会被热卖,如黄金土地等。 甚至是低收益和高风险的投资品种也开始受到关注。

同时,导致房价上涨的另外一个因素是银行,以前利率很高的时候,银行着重投资政府债券和企业贷款。在投资机会旺盛的时候,它们可以很方便的把钱贷出去以赚取利差。而在低利率低投资机会的情况下,它们需要寻找其他投资机会,看好房地产便成为一种选择。从理论上讲,房屋贷款都是抵押贷款,如果房价不跌,对银行而言,风险较小,最坏就是在购房者破产时将房子收回。当然,这一切的前提是房价不跌。银行愿意向房地产贷款,投资者又愿借,市场繁荣, 房价不可避免地迅速上行。

与此同时,市场还推出了许多降低房贷的方法:一个是美国市场独有的固定利率再贷款。依据美国传统,大部分房屋贷款都是固定利率,如果利率下降,房主可以到银行申请新的低息贷款以此还掉旧有借款,利率下调对已购房者明显有直接好处;第二,越来越多的是购房者使用浮动利率。为什么人们开始选择浮动利率?就借贷而言,时间越短,利率越低,时间越长,利率越高,正如长期存款利率要比短期存款利率高一样。所以选择使用浮动利率,处在利息曲线的较短地方,利息就低。如果在利率下降的情况下,浮动利率贷款人也会如固定汇率贷款人一样,享受实际益处。但如果利率上升,他们的借贷成本却将加大。他们实际上是放弃了上限保护,以降低短期借贷成本。

金融创新加剧投机

目前,市场上出现了千奇百怪的房贷模式,使购房者可以几乎不付首期,或者在一定年限只付利息不付本金。各种新模式的目的都是为了降低门槛,让更多的人来银行借钱买房,这一方面体现了社会进步和金融创新,但最主要的原因还是银行的竞争越来越激烈,使得他们对贷款质量的控制也越来越低。一位在美国银行工作了30年的房贷经理无可奈何地说,在他年轻的时候, 做事情要比现在谨慎得多,但现在各个其它银行都这样操作,在这种竞争环境中生存下去,只要大家都一样,不比别人出格,但愿最坏的事情不会发生。

其实,房屋贷款还有一个非常特别的方面,它是普通人唯一能使用金融杠杆的机会。如果购房者买100万美元的房子,他并不需要付掉100万美元的全额,而只需付掉首期――比如全额20%的20万美元,即1:5 的杠杆率。当房子涨10%,涨倒110万美元时,房主仍只欠银行80万,投20万赚10万,即50%的利润。人们逐渐意识到这一点。如果大家都认为买房子只赚不赔,那么越敢于借贷杠杆越大、就似乎赚得越多。对于普通人而言,如果不是买房子,银行是不可能一下子借给你80万美元. 或拱手向送1:5、1:10甚至是1:50 的金融杠杆。尤其对购房者而言,金融杠杆的风险是有限的, 最坏的结果是资金跌空,大不了是把烂摊子交还给银行。这也是房屋贷款最吸引投机着的地方,似乎比证券市场的赢利空间要高的多。多年的房地产繁荣也让人忘却了投资的第一课――风险。

房地产繁荣影响了谁

在房地产繁荣的背后,带来的影响到底是什么?最大的影响是支撑着美国 从2000年以来的经济增长。2000年经济下滑之后,一个可能的结果就是经济衰退,然而全面的经济衰退却没有发生,很大的原因是房地产价格的上升。房产升值使每个人感到富有,从而持续消费。
美国近几年的经济增长是居民和政府的消费在发挥着支撑作用。以前,房价的上涨只使人感觉到富有,但无法直接兑现, 现在新的金融工具却能让人实际上享受到富有。比如以前买100万美元的房子,预付20万,若干年后已经支付60万,还欠银行40万。现在如果房子涨20%,房子值120,房主的净资产增值到80万。这时候银行会告诉你,你可以用房子做抵押,再借给你20万的贷款额度以供你消费,想怎样花钱就怎样花,如此这般地实现了人们从感到有钱向真正有钱的转换。人们可以认为,也许房价上涨会比我的借款还快,那借的钱目前岂不就是白借?实际上,人们是通过放弃房产的部分资本来得到现金。因为房价从来没有如今上涨的这么汹涌, 这部分款额以前在美国的经济中微乎其微。然而在短短的五年中, 这部分贷款基本上已经占到美国GDP的2.5%3%,相当于3000亿美元。 从零到3000亿美元,这部分钱在很大程度上支撑着美国的消费。值得一提的是这部分贷款也是实行浮动利率。
说到底,无论是房屋贷款还是消费贷款,都提高了美国社会尤其是居民这部分的负债比率。如果以前买房子要首付20%,刚开始的负债比例是4:1,那么,如果首付降低到5%,负债资本比例就涨至 19:1。这是从买房子来看待美国人的负债比例。如果就整个社会来看,把房子的一部分资产拿出来做抵押向银行贷款,也是降低了资产,提高了负债。
一个国家的GDP可以分为政府的支出加上家庭的支出和各种投资。从2001年以来,公司投资一直处在下降和低迷的状态,美国经济的增长基本上就是居民的消费和政府的消费。从宏观上讲,政府赤字(盈余)、企业赤字(盈余)、加上居民赤字(盈余)、应该等于外贸赤字(盈余)。在美国,政府赤字基本和贸易赤字相当。自网络股破灭之后企业一直是在提高资产降低负债,以降低自己的负债率,只有居民在提高负债,这是过去四五年美国的宏观经济大趋势。最近的一段时间以来是房屋的价格上涨造成了负债的上涨, 而贷款比例的提高又反过来拉动了房屋的价格上涨。 新的金融工具的危害是造成整个社会资本负债比率在弱化。美联储在过去一年中已经7次加息,准备金率从1点提高倒1.75点,造成的影响是,负债者的债务越来越重,偿贷能力在下降。不管是投资者还是投机者,到头来都要受到冲击。美联储在提高利率的过程中实际上是提高了借贷成本。在目前的环境下,很多人用浮动利率和其他办法提高自己的借贷杠杆,面临的最大风险是,如果借贷成本的提高超过了利润和回报率,他们可能会放弃自己的投资.选择破产. 美联储一再强调”稳健”加息, 正是希望减少冲击, 避免造成全面的金融风险。

Aim : 2005-08-14#2
在这样是情况下,选择购买美联储基金是否是正确选择?

wingwinggg : 2005-12-06#3
好贴.支持楼主.

呵呵~~~

duaneduan : 2006-01-12#4
好贴子

对很多人都很有教育意义。

请多贴一些这样的分析贴子。让大家跟你一起学习。沾点聪明气儿。

靓之凉粉 : 2006-09-12#5
温的房价虚高

wiscom : 2006-11-22#6
非常好的帖子,加声望

我也想移民20061122 : 2006-11-28#7
好贴,顶