特斯拉的车可以卖到6位数豪车价位，可是质检没有到对得起那价位的水平，要不
怎么美国的用户们怎么都变得跟德国人一样较真呢。所以你下次还嫌弃国内组装车的质
量差强人意，那特斯拉的用户都跟你急啊。说到这里你可能会问：既然特斯拉有这么多
问题，怎么好像都没有听到媒体有报道啊？原因其实非常的简单，舍得花十几万买车的
人，家里肯定不止一辆车，而且另一辆车或者另外两三辆车也都是好车。所以有辆车坏
啦，没什么大不了，就换另一辆开呗，然后坏的车拿去修就可以了。毕竟特斯拉的服务
都是有求必应（在美国是on-demand），有问题打个电话就上门服务，连预约都不用做。
你要知道特斯拉现在的产量是5万辆一年，质量就控制的这么糟糕。那如果产量扩
张到了Elon展望的2020年（只有四年时间了）50万一年的量，质量会落到何等田地！？
至少有一点我们可以肯定，现在没有被曝光的质量问题会在特斯拉进入大众市场，特别
是单车家庭，之后大幅度的浮现。所以如果你已经定了一辆3系车，赶快去定一辆质量
经过时间考研的德系车备不时之需。
当然了，这些质量问题是基于一个很重要的假设，那就是特斯拉的财务状况能不能
保证他撑到3系大规模量产，也就是2020年。那答案呢，是个大大问号。其实特斯拉糟
糕的财务状况早就不是个秘密，他烧钱速度让当时的风投是非常的头疼，可是Elon有大
梦想，大梦想要变成现实就得要舍得花钱。好不容易，风投们熬到了上市的一天，把特
斯拉甩给资本市场，卷起钱来走人了。除了风投套利拿走的那部分钱，剩下留给特斯拉
自己的早就被花光了。所以在2014年2月份的时候特斯拉发行了价值20亿美元的可转换
债券（convertible bond）来给他的3系车的开发和巨大电池厂的建设融资。承销商是
高盛和摩根史坦利。可转债券是一种债券的衍生品，他可以以事先协定的比率转为债券
发行公司的股票。说白了就是用公司股票作抵押品的债券，因为有抵押品，那利率就会
比无抵押资产的债券要低。这是上市公司比较偏爱的融资方式，因为这种债券没有传统
债务在公司资本架构中的位置这么靠前，同时股权稀释的问题又被延后了。
发型可转债券的时间是2014年，那2015年末的时候还剩多少呢？只剩下10亿（至多
12亿）美元了。2015年的年报显示，特斯拉一年烧掉了10亿美元，大部分的钱砸在了
Model X的开发和生产的问题上。如果按照这个烧钱的速度，特斯拉是没有办法撑到
2018年3系车投放市场。所以，这次匆忙开放还未开发完成的3系车的预定券其中的一个
目的是给公司运营提供现金流。到笔者提笔时为止，特斯拉已经接受了20万用户的预定
，每人1000美元的预定金可以给特斯拉提供2亿美金运营经费，大概够特斯拉烧两到三
个月。可这些钱还是远远不够的啊，难道特斯拉的野心就是消费者那些预定的钱？其实
特斯拉真正的意图是在16年搞一次更大规模的债券融资。粗粗的算一下，这次债券融资
的规模要达到40亿美元才能够填上公司运营和到期存量债券本息的支付。
如果他们要用可转债融资，那年初的股价是没有办法支撑像样的发券规模的，于是
他们又找到了上次发行可转债的合作伙伴摩根史坦利，要求他们再次坐庄拉升股票，为
发行可转债做准备。要知道上一次发债的时候就是摩根帮他们坐庄把股票从几十块钱拉
到了200美元以上。到了去年年中的时候，特斯拉的中期年报爆出来的烧钱的问题把他
们给吓坏了。于是出货特斯拉，不敢再继续坐庄。没了庄家托盘，特斯拉这样大的盘怎
么是散户托得住的，于是股票一路滑到了140美元附近。Elon一看情况不妙，股价低了
，再融资就困难了。于是就邀请摩根的人给出招。那摩根就跟他说，要托股价可以，但
你得有题材给我们炒作，否则我们不可能拿自己的钱来给你当活雷锋。Elon Musk一听
，说没问题啊，炒作，本人最擅长的就是炒作，试问天下炒作忽悠本事谁能和我相提并
论。一拍胸脯说交给我了。于是就有了各位看到的愚人节前一天的没（最终）产品的产
品发布会。
话说到这里可能有人会问我，难道除了这可转债以为就没有别的融资办法了吗？当
然了，所有能用办法他们都会想办法去用。别的办法比如增发股权，可是这样Elon的控
制权可能就要丢掉了。如果是发普通债呢？这个问题特斯拉也在考虑。根据标准普尔对
特斯拉2014年的评级报告，特斯拉的信用是B-垃圾等级信用。引述标普的原话“债台高
筑，产品线狭窄，规模小，有限的中长线市场需求和有限处理运营风险的能力……”。
标普还列出了4个财务指标作为继续降低特斯拉信用等级的标准。
如果不出奇迹的话，到2017年特斯拉就可以“完全达标”并触发标普对他信用评级
的降级。新的评级将很有可能是CCC+或者是CCC。什么意思，希腊国债的信用等级就是
CCC+。如果用那个信用等级直接在债券市场融资，那利率就是10%以上了。所以如果特
斯拉要融资就得赶紧的了，2016年要尽可能多的融钱，一刻都不能等了。
就算特斯拉在16年借着这个3系车概念成功完成相当规模的融资，之后几年还有好
几个难关要过。除了非常糟糕的运营现金流之外，特斯拉的财务已经掉进了以债养债的
恶性循环之中。粗粗在算一下几个大头的现金流，18年要支付6.6亿美元的可转债的本
金，之后是19年的9.2亿美元的可转债本金，外加支付今年新发债券的利息（假设4%的
利息，40亿美元的融资规模，那就是1.6亿美元一年），特斯拉在3系的研发与生产上已
经完全没有犯错和跳票的空间了。如果他的三系车不能在2021年之前产生巨大的正现金
流，2021可能是特斯拉最后的一年了，那一年光是养债的成本就高达16亿美元，本金加
利息。
