在加拿大收购废旧金属探索

年底备货与结构失衡酝酿铜价春节攻势

年底备货与结构失衡酝酿铜价春节攻势

2010年12月21日

摘要：目前距离2011年仅剩下不到10个交易日的时间，每年年底金属铜都存在一定的企业备货需求，加之经济复苏背景提升铜需求预期，中国进口铜的旺季能否在2011年上半年重启、铜价走向如何备受企业瞩目。

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　　　临近年终，全球金属市场似乎没有再现通常年份里呈现的交投淡静的运行格局，市场的动荡仍然十分剧烈，多空双方短期内的分歧明显，投资心理的脆弱 使得市场极为敏感，盘中急剧拉升或者大幅跳水频现，唯独铜价支撑明显。目前距离2011年仅剩下不到10个交易日的时间，每年年底金属铜都存在一定的企业 备货需求，加之经济复苏背景提升铜需求预期，中国进口铜的旺季能否在2011年上半年重启、铜价走向如何备受企业瞩目。

　　特邀嘉宾：

　　东海期货研究所金属部经理 徐迈里

　　浙江中大期货永康营业部副总经理 林 毅

　　华泰长城期货首席分析师 景 川

　　江苏弘业期货研发部高级客户经理 周洪忱

　　主持人：“金九银十”过后，以铜为代表的金属市场结束了六月份以来的完整上涨波段，价格出现了快速的滑落，季节性特征初步显现。然而铜价本次调整以一种极为短促而大幅回落的方式匆匆实现，随之再度步入回升甚至再创历史新高，该如何看待在年终这个传统的消费淡季，市场面临资金回笼压力下的时期较为罕见的强劲势头？

　　景川：究其原因，对来年消费增长的预期以及目前铜市场结构性失衡所带来的LME铜多头逼仓操作是价格强势的主导因素。在经济持续复苏的背景下， 铜市场消费的提升预期明显增强，也带动了铜价的上涨，由于2010年消化了去年建立的大量库存，使得明年企业重建库存工作预期明显增加，可能加剧供需的紧 张状况成为投资者提前进场的主要原因。MF Global公司认为中国2011年年初或重建国储库存，对期价构成利好。

　　通常而言，金属市场持仓不断扩大导致的另一个结果，就是交割瓶颈出现，尤其在持仓远大于库存的情况下。就库存而言，今年下半年以来的持续下降使 得库存逼近30万吨，虽然随着本月第三个周三的到来，现货升水吸引了交割库存的进入，库存小幅回升，但显然与312644手的历史高位持仓相比仍然微不足 道。即使这样，库存被控制的局面更令现货的交割量成为杯水车薪，从伦敦市场仓单报告中可以看出，目前有50%80%的仓单属于一个结构持有，可用于交割 的库存变得更为稀少。在这样的情况下，实货支持的上市交易产品（ETP）令铜需求预期升温，加剧了目前市场结构失衡的局面。

　　主持人：进入12月份，LME铜价再次大涨突破历史高点，沪铜(69030,210.00,0.31%)也再次达到70000元/吨附近，从盘面来看，短期仍处于强势整理当中，市场上仍存在较大的分歧，能否从铜季节性需求的角度谈一谈后期基本面对价格产生的影响？

　　徐迈里：一般而言，春秋两季是铜传统需求旺季，特别是春节过后由于资金面较为 宽松，二季度终端产品消费旺季来临前的备库需求使得铜市需求较为旺盛。但目前铜市需求季节性规律逐渐变淡，因为铜价波动十分剧烈，价格已经成为购铜最为重 要的因素。值得注意的是，铜除了消费需求之外还有投资需求。投资需求体现的最为明显的时候是在去年年底，由于资金宽松且后市价格预期乐观，市场大量囤积 铜。根据我们的调查分析显示，目前铜市场隐性库存已经明显消化，随着年底年初放贷高潮的到来，铜市投机需求仍有再次爆发的可能。从实际消费需求和投机需求 来看，我们都认为后期我国需求还有较大潜力，其对于价格的影响也应该是积极向上的。

　　周洪忱：受年底备货影响，预计铜价延续振荡上涨的可能性较大。众所周知，每年 年底金属铜都存在一定的企业备货需求，中国铜价一般会在此阶段走稳，启动振荡上涨行情。2010年仅剩下不到10个交易日，马上进入2011年的上半年， 目前正是传统的备货季节。从历史走势可以看出，一般来说，每年12月份的铜价相对于下一年来说都是相对低价，也就是说，一般在12月份备货的企业第二年的 成本都会有所降低。虽然2010年12月份伦敦铜价突破的历史高点，但进入2011年上半年的消费旺季，铜价延续创新高的概率仍然较大，而目前70000 元/吨之下的铜价或许在明年来说仍是低价。

　　主持人：从近期伦敦铜库存数据来看，有一定的增加迹象，伦敦铜库存或出现短期的拐点，如何看待伦敦铜库存增加？

　　周洪忱：短线承压无碍大局。2010年2月铜价上涨的走势伴随着LME铜库存 的缓慢减少，从55万吨以上，降至35万吨附近，从近期伦敦铜库存数据来看，有一定的增加迹象，伦敦铜库存或出现短期的拐点。回顾今年伦敦铜库存的变化可 以看出，2月至7月伦铜库存的减少主要是受中国需求的影响(从当时的库存分布可以看出)，而7月至12月，伦铜库存减少主要受美国需求的影响(前几年下半 年伦敦铜库存一般处于增加状态)。而从目前的库存分布来看，近期库存增加主要受亚洲仓库增加的影响，由于马上进入到中国的进口旺季，可以假设目前亚洲仓库 增加正是为2011年上半年中国进口旺季做准备，而一旦假设成立，目前的库存增加就应该是短期行为，中国大量进口铜启动时库存将再次出现减少的趋势，故笔 者认为，库存短期增加后也许很快会再次出现减少趋势，届时铜价再创新高的概率会进一步增大。

　　库存的短期增加对铜价或有一定的压力，但从历史走势可以看出，每年12月份的铜价一般会低于下一年上半年的均价，尤其是一季度铜价多为上涨走势，用铜企业12月份选择在期货市场备货将是一个较好的机会。

　　主持人：通过上面的分析，可以看出铜价“外强内弱”的格局将延续，那么需要用铜的企业应该如何应对铜价的上涨呢？

　　林毅：“国外万点可期、国内新高无望”。在近几周铜价的上涨过程中，投资者不 难发现国内外的比价在进一步地缩小，也就意味着国内进口亏损在进一步加大。这种现象随着铜价进一步上升，比价不排除进一步缩小的可能，而非大众所猜想的最 后由国内补涨来扩大比价减小进口亏损。笔者对于伦铜创新高的可能性有较大的信心，同时对第一季度铜市也较为乐观，但进入第二季度之后将较之谨慎，预计明年 铜价将会出现较大的高位大幅振荡，前高后低或是走出锯齿形的可能性较大。同时预计明年LME铜均价将徘徊在80008500之间，国内均价维持于 60000元/吨左右。

　　徐迈里：基于对铜价后市看好的判断，我们认为铜价波动给铜需求企业带来的风险大于机遇，建议用铜企业基于订单情况采用高比例的买入保值。由于价格上涨一般会使得铜市场呈现远期升水结构，因此对于需要展仓的多头头寸，建议企业把握远期升水较低的机会进行展仓操作。

　　主持人：感谢各位嘉宾，铜市未来如何发展我们将拭目以待。

未能有效突破 铜市还需休整

未能有效突破 铜市还需休整

时间：2010-12-21

摘要：铜价将短期丧失继续上冲的推动力，多头和行情需要经过休整才能为后市更大的上涨做好准备。

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　　行情分析
　　上周LME 铜价高位振荡，小幅上涨，周初曾不断刷新历史高点，周二最高达到9267.5 美元/吨，周四最低回落至8930 美元/吨，周五反弹至9130 美元/吨收盘，一周内上涨了108 美元，涨幅1.20%。上海期铜(69050,230.00,0.33%)价格走势相当，主力合约Cu1103最高到69450 元/吨，最低66920 元/吨，周五收盘在68430 元/吨，一周上涨650 元或0.96%。

　　LME 铜价在突破前期高点形成的趋势压力线之后，并没有出现爆发性的上涨，价 格进入了振荡，多头的获利回吐令铜面临短期压力，上周二出现了大幅减仓的 局面，一日之内减少一万余手。在之前11 月份的铜价回调过程中，LME 铜持仓 并未出现明显的调整，主要是受中国情绪带动的，而在这波上涨之中，LME 持续 增仓至历史性水平，最高超过32 万手。

　　　　中国精铜和铜材产量均明显上升

　　图为中国精铜和铜材产量走势图。（图片来源：Bloomberg，海通期货研究所）

　　再看CFTC 公布的COMEX 持仓状况，截至上周二的一周内，COMEX 铜市场非商 业多头头寸大幅增加，多头头寸增加4720 手，净多头达到30268 手，也创下历 史新高，显示基金重新建立大量多头。从两个市场的持仓状况结合来看，我们对 短期继续上涨的动力有点担心，LME 多头将价格推升至历史高点之后，并未继续 挤压空头而减仓，之前持仓数量持续增加而没有得到有益的调整，COMEX 基金 持仓是否也接近一段时间内的极限？那么铜价将短期丧失继续上冲的推动力，多头和行情需要经过休整才能为后市更大的上涨做好准备。

　　　　COMEX 非商业净头寸与LME 铜价

　　图为COMEX 非商业净头寸与LME 铜价走势图。（图片来源：CFTC，海通期货研究所）

　　上周LME 库存出现连续增加，一周之内上升了1 万多吨，而同时注销仓单数量 也出现了下降，这可能与最近一段时间基金推出基于现货的上市交易产品有关， 虽然他们买入现货令供应更为紧张，但表面看起来库存会上升，只是实际可供应的库存减少。上海交易所库存上周增加11872 吨至127836 吨，与12 月份交割有关，但也确实反应了国内市场供应压力犹存。

　　对于后市，我们保持中期看涨的思路，但对短期内铜价进一步上涨的动力是否充足有所怀疑，市场可能需要进一步的休整以获取更多的动能，圣诞节即将来临，国外投资者参与程度料将下降，关注持仓变化。操作上，可继续轻仓持有多头。

　　LME 库存与3 个月铜价

　　图为LME 库存与3 个月铜价走势图。（图片来源：Bloomberg，海通期货研究所）

　　SHFE 库存与上海铜价

图为SHFE 库存与上海铜价走势图。（图片来源：Bloomberg，海通期货研究所）

　　技术分析

　　LME 三个月铜价走势(日K 线)

　　图为LME 三个月铜价走势图。（图片来源：海通期货研究所）

　　LME 铜价在创下历史新高后未站稳，未形成有效突破，虽然在9000 美元获得短期支撑，但若不能迅速继续冲高，将面临更大或更长周期的调整。

　

　　行业动态

　　WBMS：全球前10 月铜市供应过剩6.8 万吨

　　世界金属统计局(WBMS)周三公布，2010 年前10 个月全球精炼铜市场小幅过剩68,000 吨。2009 年同期市场供应过剩164,000 吨，2009 年全年过剩410,000吨。WBMS 称，全球前10 月精炼铜消费量为1595 万吨，而全球精炼铜产量为1602 万吨，较2009 年同期增长3.8%。

　　日本2011 年铜精矿TC/RCs 谈判陷僵局

　　新加坡12 月15 日消息，日本一家铜冶炼商的高层人士周三称，目前日本铜冶炼商和海外矿产商针对2011 年铜精矿加工精炼费(TC/RCs)的谈判已经陷于僵局。该高层人士称，目前供需双方没有在12 月继续举行会谈的计划，估计明年1 月恢复谈判。一位熟悉情况的消息人士称，12 月早期，中国冶炼产商已经与海外矿产商举行了首轮会谈，并将在明年1 月举行第二轮会谈。

　　上述日本冶炼商高层人士称，日本冶炼商认为铜精矿的TC/RCs 分别为每吨80 美元和每磅8 美分是一个合理的水平，因日元走高，自上次年度谈判以来，日元已经累计上涨10%，这意味着铜精矿的TC/RCs 应上调73%。

　　一位不愿透露姓名的中国贸易商称，“铜精矿TC/RCs 分别为每吨80 美元和每磅8美分是合理的，因中国现货铜精矿的TC/RCs 位于高位，估计年度TC/RCs 上调将成为现实。”

　　铜精矿TC/RCs 是矿产商用于将铜精矿冶炼为阴极铜而支付给铜冶炼厂的费用，其为冶炼商的主要收入来源，自910 月以来，国际铜精矿TC/RCs 已经大幅走高。过去数月，中国现货铜精矿的TC/RCs 平均值已经自9 月时的每吨60 美元和每磅6 美分上涨至每吨80 美元和每磅8 美分，而在8 月时分别为每吨20 美元和每磅2 美分。2010 年基准铜精矿的TC/RCs 分别为每吨46.5 美元和每磅4.65 美分。

　　分析师称，因受铜价上涨和冶炼产商需求放缓等影响，铜精矿供应量已经充裕。此 外，上述日本冶炼商还表示，随着铜价走高，对23 个月的库存进行融资的成本亦在增加。他称，2011 年中国冶炼厂亦将面临信贷紧张的局面。一位分析师称，中国铜冶炼商已面临并仍将面临融资成本增加的问题，因政府很可能通过加息来打压通货膨胀压力。

　　一位日本铜冶炼商称，“铜精矿的品味下滑，就在数年前，市场上含铜量超过30%的铜精矿很多，而现在多为含铜量为25%的铜精矿，这令产能扩张空间受限。”

　　海通期货 汪飞

回复: 在加拿大收购废旧金属探索

飞龙前辈，我有一朋友想向你咨询：请问从加拿大收购废旧金属回中国，在加拿大这边是否要注册进出口公司？大概操作流程是怎样呢？谢谢！

回复: 在加拿大收购废旧金属探索

jasmine.ym.wu 说:

飞龙前辈，我有一朋友想向你咨询：请问从加拿大收购废旧金属回中国，在加拿大这边是否要注册进出口公司？大概操作流程是怎样呢？谢谢！

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注册公司不是必要的。

大概流程：找到货源→联系物流公司→联系卡车公司→装货（必要时，商检）→上火车、入渡轮→中方清关→目的地。

不客气！

伦敦铜价上涨至历史新高

伦敦铜价上涨至历史新高

http://www.sina.com.cn 2010年12月21日

摘要：在伦敦金属交易所的其他交易中，3个月交割的期锡价格下跌0.2%，至每吨26150美元；期镍价格下跌0.1%，至每吨24530美元；期铝价格下跌 0.5%，至每吨2388.75美元；期铅价格上涨0.6%，至每吨2455美元；期锌价格上涨1%，至每吨2312.5...

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　　新浪财经讯 北京时间12月21日晚间消息，伦敦期铜(69590,620.00,0.90%)价格周二上涨至有史以来的最高水平，纽约期铜价格也上涨至自至少1988年以来的最高水平，原因是中国的铜进口量3个月以来的首次上升，且智利科亚瓦西(Collahuasi)铜矿的供应量陷入中断。

　　当日，截至伦敦时间12:29(北京时间17:29)为止，伦敦金属交易所(LME)3个月交割的期铜价格上涨至每吨9330美元，此前曾最高 上涨1.4%，创下每吨9327美元的历史新高。纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)明年3月份交割的期铜价格最高上涨1.4%， 至每磅4.264美元(约合每吨9401美元)，创下主力期铜合约自至少1988年12月份以来的最高价格。

　　中国海关总署今天公布报告称，11月份中国精炼铜的进口量比10月份增长37%，至232298吨。中国是全球最大的铜消费国。

　　英美资源公司(Anglo American Plc)(AAL)和瑞士矿业巨头斯特拉塔(Xstrata Plc)(XTA)在智利合资开采的科亚瓦西铜矿昨天宣布遭遇不可抗力，原因是一桩事故导致其运输港口关闭，从而降低了铜供应量，对期铜市场形成了支撑。

　　德国商业银行(Commerzbank AG)(CBK)驻法兰克福的商品分析师尤根-温伯格(Eugen Weinberg)称，期铜市场的“基本面状况看起来十分具有吸引力”。他指出，智利科亚瓦西铜矿“运输港口的装载设施遭到破坏，这可能会对中期内的铜供 应量造成很大影响。”

　　科亚瓦西铜矿是全球第三大铜矿，该矿称其不会从位于智利北部的Patache港出口铜，直到进一步通知为止。本月早些时候，由于科亚瓦西铜矿的工人进行了为期1个月的罢工活动的缘故，期铜价格上涨至历史最高水平。

　　国际铜研究组织(International Copper Study Group)预计，明年精炼铜的供应量将比需求量少13.5万吨左右。

　　以弗雷泽-菲利普斯(H. Fraser Phillips)为首的加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师指出：“在经历了两年的求大于供的市场形势后，受限制的铜供应量和增长中的购买量已经让市场在2010年重返供不应求的状况。我们 预计，精炼铜的产量仍将受到铜供应量的限制，这将导致市场继续处于供不应求的状态，预计铜库存会在2012年下降至危险的临界水平。”

　　在伦敦金属交易所的其他交易中，3个月交割的期锡价格下跌0.2%，至每吨26150美元；期镍价格下跌0.1%，至每吨24530美元；期铝(16540,100.00,0.61%)价格下跌0.5%，至每吨2388.75美元；期铅价格上涨0.6%，至每吨2455美元；期锌(18975,115.00,0.61%)价格上涨1%，至每吨2312.50美元。(金良)

国际商品“疯牛奋蹄” 多品种期价刷新纪录

国际商品“疯牛奋蹄” 多品种期价刷新纪录

时间：2010-12-22 9:24:02

摘要：中国等经济体的铜进口需求仍没有下降趋势，而近来铜ETF产品的上市也令铜市供不应求的预期加剧。

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　　近期的国际商品市场很会“演戏”。

　　很多投资者原本曾非常庆幸自己的成功“抛顶”，因为就在上个月，商品貌似将终结今年6月以来马不停蹄的上涨。受中国加息预期和频繁上调银行存款准备金率的影响，多数国际大宗商品价格在11月10日之后一度出现大幅度的回调。伦敦铜不到一周时间回撤了10%，东京胶又打回每公斤350日元的“原形”，美棉花期货两周内重挫逾26%。一时间，市场的气氛开始转向悲观，很多投资者都已在讨论资产泡沫的破裂和商品牛市的终结。

　　然而从哪里摔倒，就从哪里爬起，进入12月之后的商品市场风向再次突变，且上述四种商品的“报复性”反弹似乎比之前的跌势更为凶猛，这使得继续“猜顶”的 资金成了商品“假摔”的牺牲品。至本周初，国际金属铜、橡胶、棉花再次以惊人的涨幅纷纷创下历史新高，尽管同期的美元指数仍高居80点之上。昨日LME铜 价电子盘阶段就突破了9300美元/吨，刷新上周创下的每吨9267美元的纪录，东京的天胶指数也继续保持着“天骄”的传统，首次站上410日元/公斤。 与此同时，美棉花3月合约昨日电子盘以5美分/磅的升幅封死在涨停板，这已是该合约近期连续第三个交易日涨停，并促使美棉主力达到159.12美分/磅的 天价。

　　在商品下跌戛然而止、中国用又一次的“提 准”代替加息之后，一切的恐慌彻底成为了“浮云”，市场的注意力很快回归到全球通胀和商品基本面上。记者也留意到这一过程中市场情绪的转变，如在11月市 场疲软之时，一位投资者曾表示要从多头转变为“坚定的空头”，他准备放空的对象就包括铜、橡胶、棉花等准备“补跌”的品种。然而到了12月中旬，该投资者 逐渐调转矛头再次做多，并和笔者大谈10000美元/吨之后的铜价走势，仿佛商品的继续攀升只剩时间问题。

　　巧合的是，许多在市场暴跌期间“潜水”的国 际机构，也开始在市场反弹中迅速浮出水面，对商品的未来大加赞美。高盛近期就表示，明年铜价估计将升至逾11000美元/吨，这是由于新兴市场经济增长以 及发达国家需求的复苏。而美林证券索性称，中国等新兴经济体执行紧缩货币政策只会短暂打压原材料价格，明年商品价格仍会继续向好，铜预期是表现最好的商 品，明年均价料在11250美元/吨。麦格理研究则称，今年年末TOCOM橡胶期货将上涨至419.1日元/公斤的纪录新高，明年四季度的价格或将触及每 公斤455日元的纪录高位。

　　投行的赞美当然有他们必然的理由，以金属铜为首的供应偏紧的商品一直是资金追逐的热点。LME铜库存从年初至今下降了35%，且从今年4月以来，伦敦和上海的铜库存总共削减了约三分之一，至目前的46.65万吨。但中国等经济体的铜进口需求仍没有下降趋势，而近来铜ETF产品的上市也令铜市供不应求的预期加剧。橡 胶市场也存在着供不应求的问题，麦格理研究认为，明年全球橡胶的供需缺口将达6.9万吨，国际胶价将进一步上涨。业内人士称，过分看空的投资者可能也过分 高估了中国单个经济体流动性收紧政策的影响力，暂时的杀跌让很多人忘记了许多商品本身依然供应偏紧，且美国这一全球最大的“印钞机”仍在高速运转。如 今的市场仍然“不差钱”，11月的商品走势或许只是一次洗盘。（第一财经日报 汪睛波）

国际投行一致看好明年原油和铜表现

国际投行一致看好明年原油和铜表现

2010年12月22日

摘要：近日，瑞银、美林和摩根大通几大行相继发布大宗商品2011年展望报告，一致认为由于供应面偏紧状况难以改善，商品市场在2011年仍有继续上涨的潜力。

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　　　近日，瑞银、美林和摩根大通几大行相继发布大宗商品2011年展望报告，一致认为由于供应面偏紧状况难以改善，商品市场在2011年仍有继续上涨的潜力。

　　瑞银指出，基本面趋紧是商品的共同大背景。金融危机爆发以来，商品价格的大幅上涨主要是受供给因素驱动。供给面制约因素主要包括大幅波动的天气 变化、工业或社会原因导致的供给中断、成本的大幅上升、资源的不断减少以及地缘政治紧张。基础设施依然对供给的增长造成拖累，无论是在澳大利亚、巴西、印 尼、中国还是非洲。交通运输不便加上恶劣天气导致软商品和大宗物资价格在2010年大幅攀升。而需求方面，“中国因素”是近5年来商品市场的主题，中国对 铁矿石、大豆的进口在过去7年分别攀升了4倍和2.8倍，而玉米、糖和煤炭的进口也正在形成这一趋势。

　　由于以上原因，商品成为了投资基金非常看重的一类资产。通过投资商品，可以实现宏观周期等的投资策略。也正因为这样，商品的投资需求不断攀升。然而商品市场对于巨大的投资基金的规模来说相对较小，因此商品价格受这些基金的影响越来越大。

　　对于2011年商品走势，瑞银认为，供给受限、新兴市场需求旺盛、基金对商品的配置加大而商品市场规模相对较小都会推升商品价格。此外，鉴于大多数发达国家都依然存在通缩风险，政策不会在2011年出现大幅收紧。流动性宽裕将继续支撑商品价格。

　　美林认为，2011年商品整体走势依然向上。该行报告指出，新兴市场强劲的消费需求和政府支出，如中国的保障房建设等将支撑商品在2011年的表现。美林看好铜、原油和黄金这类供给受限的商品品种在2011年的表现，认为不断增长的需求和低库存很可能将铜推向11250美元/吨，原油价格也很可能短暂上破100美元/桶，黄金实现1500美元/盎司的目标。此外，依然看好大宗商品行业，特别是电煤。

　　摩根大通最看好的品种是布伦特原油、小麦、玉米和铜，但对贵金属仅谨慎看多。摩根大通认为，2011年原油价格均价将在92美元/桶附近，最高 可能上破100美元/桶。小麦和玉米严重供给短缺加上生产和出口政策风险，将使其极易大幅上涨。铜在基本金属中上行风险最高，2011年可能出现50万吨 供给短缺，锌和镍相对温和些。当前宽松的货币政策环境引发通胀预期、中立的财政政策以及债务危机解决方案的不确定性将限制贵金属的下行空间，因此对贵金属 谨慎看多。

　　不过对于2011年商品市场所面临的风险，国际投行观点也较为一致。瑞银表示，由于商品价格的不断上涨拉升通胀率以及政府的社会风险，商品逐渐成为监管调控对象，无论是宏观调控角度还是直接市场干预措施。这些也为商品价格带来了监管政策风险。

　　美林指出，商品面临一系列共同的风险。例如，一场大的主权债务危机就可能激发投资者的风险厌恶情绪，导致众多国家的借贷成本上升，商品在这种情 况下很可能出现大幅回调；另一个关键的风险就是政策失误，如新兴市场货币政策的过度紧缩或通胀控制不力，或金融监管过严等；最后，主权财政受到威胁时，很 难避免出现全球范围内的保护主义情绪。

　　摩根大通预测主要风险因素是，主要央行大规模资产购买计划受到的阻力越来越大；新兴市场对抗通胀进行的价格管制带来的负面影响。这些因素导致11月商品短期内大幅回调。（证券时报）

铜价高位振荡后市仍看好

铜价高位振荡后市仍看好

2010年12月23日

摘要：从K线走势看，沪铜在前期高位面临压力，加上节日临近，现货市场购销清淡，预计短期国内铜价会呈现高位振荡格局，长期仍然看好。

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　　 进入12月份以来，铜价结束了大踏步下跌的行情，并自底部反弹。本周伦铜再创年内新高，沪铜虽然较伦铜走势稍弱，但也再次冲击了70000元/吨关口。是什么原因导致12月份铜价呈现涨势？国内铜价弱于国际铜价的局面是否会延续？

　　美元继续走强，但金属对其反应平淡

　　美元在12月份经历了“过山车”行情，起初 因美联储不断推出量化宽松货币政策，导致美元不断走弱，并支撑了铜价，但近期美元指数由于欧元区债务危机而转强。穆迪上周将西班牙主权信贷评级加入下调名 单，本周又表示将西班牙30家银行评级加入负面观察名单，并下调了爱尔兰4家银行与一家保险公司的评级。但笔者认为，欧元区债务危机继续恶化的可能短期不 会出现，欧元对美元的支撑转弱。而且，伯南克再次声称美联储将实施QE3政策，会继续维持美元的弱势形态，这将支撑金属整体向上的趋势。

　　美元对铜价的支撑明显，但如果说仅仅是美元的弱势地位导致12月份铜价上涨的话，理由并不是很充分。为什么在同样的宏观经济背景下，铅、锌价格却远远落后 于铜价，国内铝、锌价的涨势也不及沪铜。从沪锌历史走势情况分析，沪锌一般更受资金青睐，在大经济形势良好的情况下，锌的波动会强于铜。所以，我们依此也 可判断宏观经济并非是支撑铜价的重要原因。

　　铜市基本面供应紧张是主导因素

　　供应问题成为今年支撑铜价上涨的主要推动力量。市场预计，精炼铜供应会在2011年短缺，且短缺规模预计在40万吨左右。20082009年的金融危机导致全球很多铜矿大量减产，高品位铜矿品位不断下滑，是铜供给出现问题的主要原因。与此同时，需求却出现了增加，需求增加不仅仅表现在消费需求方面，投资需求也很强大。近期，英国ETF首推基本金属交易产品，这也将有助于库存消化，并会加大铜市缺口。

　　短期来看，智利Collahuasi铜矿宣 布暂缓铜精矿的销售推高了近日铜价。该铜矿是全球第三大铜矿，每年大约生产55万吨铜。该公司的年度报告显示，2009年Collahuasi铜矿生产了 43126吨阴极铜和492727吨铜精矿，大多销往中国、印度和日本。该消息对原本就供应紧张的铜市起到了推波助澜的作用。

　　铜市“外强内弱”格局料将持续，国内政策抑制是沪铜走弱的主要原因

　　回首国内市场，11月份CPI数据高企创出28个月新高，对市场而言无疑将增强通胀预期，同时也让加息预期继续维持。12月10日，央行宣布自12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整后，大型商业银行的存款准备金率达到 18.5%，为历史最高水平，这是央行年内第6次上调存款准备金率。虽然此次上调对市场影响较小，却在很大程度上缓解了市场对加息的担忧。

　　从近期中国政府采取的一系列政策看，维持经济的平稳发展依旧是未来的主基调，近期内加息的可能性很小。从期货行业内的政策来看，相关部门也开始加强对市场的监管，如提高保证金、扩大期货品种的涨跌停板幅度，目的在于抑制过度投机。期货新政出台后，市场成交量大幅下滑，交易热情受到抑制。铜现货市场的表现更是弱于期市。12月21日，市场基差已经高达-2000元/吨。

　　供应方面，国内精铜供应不足是我国铜市多年 来一直存在的问题。从需求市场看，汽车行业从9月份开始呈现良好的态势，连续出现产销环比增长。中国汽车业协会预计，今年汽车产销将会超过1800万辆， 维持高产销状态；电力电缆方面，因预期国内电网建设刺激铜需求，供需缺口有望加大。

　　虽然供给瓶颈存在，但中期来看，国内因受到 政策打压，铜价大幅上涨困难重重，“外强内弱”格局料将延续，国内外比值当前已经达到7.4的低点，但维持低位的可能性较大。从K线走势看，沪铜在前期高 位面临压力，加上节日临近，现货市场购销清淡，预计短期国内铜价会呈现高位振荡格局，长期仍然看好。（期货日报）

CRB指数创历史新高 国际大宗商品渐入牛市

CRB指数创历史新高 国际大宗商品渐入牛市

2010年12月23日

摘要：伦铜再创历史新高并逼近10000美元、国际原油价格站上90美元、白糖价格再破前期高点……尽管国内股市和期市仍处于震荡，国际商品市场却毫无疑问正在上演一场牛市。

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　　　伦铜再创历史新高并逼近10000美元、国际原油价 格站上90美元、白糖价格再破前期高点……尽管国内股市和期市仍处于震荡，国际商品市场却毫无疑问正在上演一场牛市。最能说明问题的是，代表国际大宗商品 走势的CRB指数，也创出了历史新高。业内人士表示，全球整体流动性充裕、商品基本面需求较好、基金入场积极等因素，将支撑商品后市继续上扬。而国内明显 落后的走势，也很有可能在外盘的刺激下得到改变。

　　“商品牛市”已露雏形

　　昨日隔夜外盘的商品走势依然强劲，最为显眼的当属铜价。伦铜在盘中创出了9392美元的历史新高，收盘站稳了9300美元。从伦铜近期的走势 看，12月份的涨幅已经超过了11%。由于往年12月都是铜价的淡季，如今伦铜的凌厉走势显得更为突出。受此带动，伦铝、伦锌等有色金属价格也在稳步上 移。

　　贵金属方面，国际金价已经月线四连阳，12月虽然从历史新高1430美元回落，但在1360美元的支撑位之上依然较为坚挺。

　　事实上，不止伦铜在快步前进，商品“大龙头”原油也隐约有了大象起舞的影子。隔夜纽约原油价格上涨1%，收盘于90美元，这是金融危机暴跌之后，原油首次收盘站稳90美元大关。从近期走势看，整个12月的原油涨幅超过了7%。

　　农产品的反弹也十分凌厉，隔夜美盘原糖价格创下了33.65美分的30年新高，12月的涨幅已超过20%。隔夜棉花虽然冲高回落，但本月涨幅依然超过了30%。在国内棉糖价格因为物价调控而低位震荡的时候，外盘热门农产品品种的热度依然不减。

　　综合来看，代表国际大宗商品指数的CRB指数也在隔夜时段创出历史新高，达到了614.79点，超越了2008年7月创下的高点。

　　截至记者发稿，伦敦金属市场全线上涨，原油涨至90.23美元，黄金价格小幅上涨至1390美元，原糖价格涨逾1%。

　　可以说，不知不觉中国际商品市场已经具备了牛市雏形。

　　伦铜近万凸显“内弱外强”

　　在众多的热门商品之中，伦铜可谓是风头最足。

　　“铜突破万点应该是必然结果，”南华期货研 究所所长朱斌表示，首先铜的供需状况是有色中最好的，其次全球流动性依然充裕，给予了商品“金融属性”以足够的支撑。其三美国经济正在恢复性上升，在众多 商品中有色金属最能反映出经济上涨的利好。从目前的走势看，铜突破10000美元，原油突破100美元，都是大概率事件。

　　华泰长城首席分析师景川也表示，伦铜的涨势可能会延续到明年2月。“当前伦铜的总持仓量在30万手以上，这在伦铜的历史上是相当罕见的，”景川表示，目前伦铜的总库存仅在36万吨左右，供需紧张的格局很明显。

　　“我们在防通胀，但欧美还在防通缩，因此整体全球的资金大池子还是很充裕的，”景川说，目前整个国际商品市场都处在牛市中。

　　但反观国内市场，当前沪铜距离历史高点尚有20%的距离，12月的涨幅不足10%，与伦铜的强势相比有一定差距。这一差距也反映在其他商品品种上，可以说，在国内严控物价上涨、货币政策趋于紧缩的情况下，“内弱外强”是总体格局。

　　“内外价差可能还会继续扩大，”朱斌表示，如果国外商品继续上涨，国内在紧缩预期下价格不走高，内外价差还有拉大的可能。但从中长期看，国内也会被动上涨，“输入性通胀在明年很可能会再出现。”

　　资源股会否联动？

　　尽管大宗商品近期涨幅较大，但A股资源板块并未联动。专家表示，期股是否联动还需要具体分析。

　　“铜价上涨，可能对铜业股并没有太大利好，”景川表示，国内铜企的资源不多，而国外铜价上涨，国内企业的加工费会降低，反倒可能导致铜企的盈利变少。因此，只有具备相关自有资源的公司股价才会有利好。另外，铝等金属品种涨幅不足，自然也不足以支撑相关上市公司。

　　不过朱斌表示，资源板块目前主要是受到A股低迷的影响而没有启动。一旦A股的整体行情出现，有色等板块应该会有较好表现。

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CRB指数，哈哈，重仓铜股~

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天涯 说:

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HEHE！

估计明年形势不错，准备“披金进铜”。

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弄点基金赚点零花钱如何？总体形势值得期待。

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天涯 说:

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等俺拿了年终的4个蛋蛋，再与你商讨。看看这些鸡蛋该放到哪一篮子里？

2010年铜市场回顾与2011年市场展望(1)

复杂中加困难 铜牛市仍在蹒跚前行

-----2010年铜市场回顾与2011年市场展望

http://www.sina.com.cn 2010年12月24日

摘要：2010年铜价表现复杂创了铜市纪录，从全年的走势来看，全球主要国家的货币政策取向仍是主导因素。但是在高通胀的压力下，中国会积极的采取各种政策应对，这可能会对全球经济增长和铜价上行形成威胁

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　　一.2010年金属铜市场回顾 　

　　　　　　　　　　　　　　　　　图一 国内外铜价走势

　　　　　　
　　　　　　　　　　　　图为国内外铜价走势图。（图片来源：文华财经）

　　2010年国内外铜市走势颇为复杂，上半年铜价剧烈震荡，下半年又直线上冲，并不断刷新高点。其中LME三个月铜上半年在6000-8000美 元震荡，1月份和4月份分别出现20%和25%的回调，但从6月份开始，铜价直线上冲，并在年底刷新了铜的历史高点，最高达到9392美元。从全年来 看，LME铜市均价在7500美元附近，较2009年的5250美元上涨40%以上。国内铜价与外盘走势相似，但表现不及外盘，沪铜(68330,-340.00,-0.50%)指数在上半年位于48000-64000元震荡， 1月份和4月份分别出现了19%和23%的回调，从6月份开始沪铜大幅回升，年底铜价最高达到69900元。全年来看，国内铜均价在59000元附近，较2009年的41779元上涨41%左右。

　　2010年铜价表现复杂创了铜市纪录，分析来看，铜市的每次大幅回调都贯穿了欧洲主权债务危机，但从全年的走势来看，全球主要国家的货币政策取 向仍是主导因素。当然从基本面来看，2010年全球经济增长带动了铜的消费，这在下半年更为明显，同时铜供应仍受限于铜精矿的紧张，基本面转为短缺是铜价 上涨的最主要的原因。

　　(一)欧洲主权债务危机贯穿铜价的回调

　　　　　　　　　　　　　　图二欧洲债务危机贯穿铜价回调

　　　　　
　　　　　　　　　图为欧洲债务危机与铜价走势图。（图片来源：文华财经）

　　2010年铜价出现了几次大的调整，在此期间，正好对应的是欧洲主权债务危机的不同发展阶段，可以说，今年全年欧洲主权危机都贯穿于铜价的调整之中，但对铜价的影响却如同铜价调整的幅度一样在不断变化。作为避险的主要工具，美元指数成为欧债危机的主要参考指标。

　　其实欧洲主权危机在2009年12月底就已经拉开了序幕，因为希腊国家负债占GDP的比值已经超过1.24倍，财政赤字占GDP也高达 13.6%，在2009年年底国际三大信用评级机构便纷纷下调希腊信贷评级，但因为当时市场认为希腊很小，不会出现大的问题，所以并未引起市场的关注。

　　1月份铜价大幅回调20%，这正是欧洲主权债务危机的发展阶段。2010年1月份希腊债券发售情况不佳引发了金融市场的恐慌，这成为欧洲危机发展的阶段，后来因为在2月初希腊公布了更加务实的措施并且欧盟表示会支持希腊削减赤字的计划，希腊财政危机才得以平息下来。

　　4月份铜价再次大幅回调25%，这段时间欧洲主权债务危机也达到高潮。4月份希腊开始发行国债，以应对从5月份开始的债务偿还工作。这时候问题 开始全面显现。因为市场对希腊的财务状况十分不看好，三大评级机构又再次下调希腊信用评级，希腊国债收益率不断上涨，较德国的收益率高出两倍。迫于无 奈，4月23日希腊正式向欧盟和IMF申请援助。然而这不但没有解决问题，反而引发了市场对希腊债务危机会扩散的担忧。在此后的几天里，希腊国债收益率不 断冲高，最高达到了12.26%，较德国高出3.4倍。也就在这期间，铜价下跌上千美元，美国股市也出现了5月6日被计入历史的单日最大跌幅近千点的行 情！迫于希腊危机可能演变成欧洲债务危机甚至全球经济危机的压力，欧盟在经历了马拉松式的会议后最终于5月10日凌晨达成一项总额7500亿欧元的救助机 制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止希腊债务危机蔓延。

　　11月份铜价再次进行了12%的回调，这段时间欧洲主权债务问题再次显现，问题的主角转为爱尔兰。爱尔兰政府称要救助银行，这引发了市场对爱尔 兰的再次尔兰债务问题迅速成为国际性话题。最后爱尔兰接受了援助，但市场又将目光转向了西班牙。穆迪于在12月初开始对于西班牙现为Aa1级的主权信用等 级进行评估，并警告可能会下调2011年西班牙的主权信用等级…

　　很明显地，在12月以来铜市已经不再对欧洲主权债务问题有多大反应。分析来看，6月份欧洲达成的救助机制已经为债务危机建立了防火墙，这使得债 务问题真正成为危机的可能性大减，欧洲主权债务问题在未来仍会不断出现，但它对铜市的作用可能在短期内不会十分明显。欧洲主权债务危机是2009年全球各 国积极救市的后果之一，但实际上反应出来更多的还是出欧元机制的内在缺陷，这也是未来欧元区能否存在的关键，估计这一问题最终还是会提到台面上来，但估计 这一时间会在2011年之后，或者是经济再次转向下行周期之时。

　　　　　　　　　　　　　　图三 欧洲国家债券收益率大幅上升

　　　　
　　　　　　　　　　图为欧洲国家债券收益率走势图。（图片来源：路透）

　　(二)全球主要国家收缩流动性态度决定全年铜价的走势

　　欧洲主权债务危机对铜价的回调起了关键的作用。但是如果从全年来看，影响铜价的真正的主导因素却是在全球主要国家的政策取向上。因为在2009 年全球遭遇百年不遇经济危机这时，是全球主要国家通过积极的财政政策和货币政策才使全球经济得以摆脱类似29年的大萧条，但这同时也给全球经济留下了陷 患，通胀与经济增长之间的关系成为2010年最难解决的问题。

　　上半年防通胀的直接结果就是经济面临衰退的风险，这也是铜价出现大幅回调的主要原因。2009年全球发行的货币高达5万亿美元，在经济复苏时货 币乘数增加会使货币成倍增增加，通胀问题将会显现，因此在2001年全球经济进入增长之后，尤其是美国经济第一季度增幅为3.2%，中国达到11.9%美 之后，全球主要国家都将退出流动性放在了首位。其中，中国率先表现出了退出流动性的举措，年初便连续两次上调存款准备金率，4月份出台房地产调控新政策。 美国2月18日美联储上调银行贴现率25个基点至0.75%，考虑流动性退出，3月份结束了规模为1.25万亿美元的抵押贷款支持证券购买计划，4月份底 房地产优惠政策结束，与此同时，美联储扬言要收回流动性。2010年上半年以中美为主的国家开始或有意退出流动性，市场担心全球经济会失去复苏的动力，投 资资金开始大量撤出，导致了铜市的大幅回落。实际情况来看，由于政策倾向于退出，在第二季度，全球主要国家GDP增长确实出现大幅回落，美国GDP降至 1.7%，日本降至1.8%。

　　但是从下半年来看，全球主要国家的政策又开始转向。尤其是美国房地产在优惠政策结束后再陷弱势，美国零售和消费者信心疲软，失业率居高不下，种 种现象表明在刺激政策结束后，美国经济有再次陷入衰退的可能。正在这种背景下，下半年全球的政策倾向开始发生改变。以美国为首，8月10日美联储在举行货 币政策例会后宣布，将通过购买更多国债维持现有资产负债表的债券持有规模，而非此前计划的逐步压缩至正常水平。8月27日美联储主席伯南克表示，如果经济 前景显著恶化，美联储将通过“非常规”货币政策向经济提供进一步支持。11月3日美联储宣布在2011年第二季结束前进一步购买6000亿美元较长期美国 公债，包括美联储现有的将抵押贷款支持证券到期回笼资金再投资的计划，到明年第二季末，美联储预计将购买8500-9000亿美元的公债，此数量与市场预 期的6000-10000亿美元基本一致。不仅如此，美国总统奥巴马也在9月8日表示要启动第二次经济刺激方案，涉及资金3500亿美元。除了美国政策再 次转为宽松外，中国政府的调控动作也明显放松下来。面对刚刚过去的欧洲主权债务危机和美国经济当前的险情，外部环境的不定性令中国政府不敢贸然再次加大调 控政策。国家总理温家宝在达沃斯论坛致中强调，要保持经济的增长速度和政策的连续性，银监会也表示，不会对房地产调控加码。2010年的主要矛盾就是通胀 与资产泡沫破裂的问题，即不收缩流动性会导致高通胀，收缩流动性又会使经济出现衰退，从下半年的氛围来看，各国还是将重心放在了保经济增长上，因此通胀和 流动性过剩再次成为市场的主要因素，铜市处于有利的金融环境之中。

　　　　　　　　　　　　　　　　图四 政策随经济增长转变


　　　　　　　　　　图为政策随经济增长转变走势图。（图片来源：路透）

2010年铜市场回顾与2011年市场展望(2)

　　(三)铜的基本面好转给铜价以支持

　　对于2010年的基本面，上半年市场分歧颇大，预测值从过剩20万吨到短缺10万吨，但到下半年，市场对铜的基本面转为短缺基本形成共识。 2010年全球铜的基本面从过剩走向短缺，这一点可以从全球三大交易所的铜库存中体现出来。年初全球三大交易所库存均以增加为主，至2月28日总库存达到 80.4万吨，但此后COMEX和LME库存开始回落，上海期交所铜库存也从5月份开始减少，至10月份，三大交易所库存降至53万吨，并且此后维持在 53-55万吨波动。2月底以来三大交易所库存减少了25万余吨或30%，降至2009年9月以来的最低水平。

　　　　　　　　　　　　　　图五 LME、上期所、COMEX铜库存


　　　　　　　　　　图为LME、上期所、COMEX铜库存走势图。（图片来源：路透）

　　1. 全球铜的供应仍受限于铜矿供应

　　2010年上半年全球商品市场出现大的震荡，但铜市表现明显偏强，并且下半年再次强劲上涨。分析来看，这与铜的原材料铜精矿产能难有大的增长 有着直接的关系。由于90年代末的亚洲危机令铜价长期受压，铜矿的勘探和投资受到抵制，这使近十年来很少有大的铜矿投产。不仅如此，由于铜矿罢工或事故以 及原有铜矿品位不断下降等原因，铜精矿增产一直受限，这使得冶炼产能很难得到释放。作为铜矿供应状况晴雨表的铜的加工费TC/RC已经跌到历史以来的最低 水平，2010年铜加工费只有46.5美元/吨和4.65美分/磅，而现货加工费一度降至10美元/吨和1美分/磅。由于铜矿供应紧张，部分铜冶炼厂出现 减产，如云南铜业(24.46,-0.37,-1.49%)关闭了10万吨的精炼产能，日本泛太平洋(11.23,0.02,0.18%)铜 业把减产计划从7%扩大到13%，由于9月底全球第九大铜冶炼厂印度Sterlite Industrie公司因环境问题关闭，加工费回升到80-100美元/吨和8-10美分/磅，但铜精矿产量增长有限并没有改观。根据CRU、Brook Hunt及众多投行统计的数据，今年铜矿产量增幅都会低于1%，而过去十年铜矿产量的平均增幅在2.8%。智利是全球最大的铜生产国，2010年前10个 月，智利总共产铜444.79万吨，较2009年同期的444.34万吨只增长了0.1%。 2009年智利铜产量增长了0.8%。还有印尼的Grasberg，今年二季度铜产量同比下滑19%，主要由于Kennecott(2009年产量 30.2万吨)和Grasberg(2009年产量77.1万吨)铜矿矿石品位下降，估计2010年矿产铜产量将下滑大约15%，从2009年的 80.47万吨降至约68万吨。中国铜矿产量增加较为明显，前11个月产量达到115.7万吨，同比增长18.8%，分析来看，中国铜矿增产主要是因为铜 价较高吸引云南和内蒙的一些小型铜矿增加产量，这也包括云南铜业、金川、白银、赤峰金剑和赤峰金峰。但总体来看，中国铜矿产量增加速度不及冶炼增长速度。

　　2010年铜精矿增长有限，但废铜的供应由于铜价上涨和基数原因大幅增加，据国际铜研究小组公布的数据显示，2010年前8个月，再生铜产量同 比增幅在25%，初级铜产量同比增长2.3%，从而使同产量同比增幅达到5.7%。其中主要增长国在中国、日本和欧洲，这三个国家或地区占全球铜产量的一 半。减少的国家在智利和美国，占全球产量的1/4。根据中国国家统计局公布的数据，2010年前11个月，中国铜产量达到437.4万吨，同比增长 12%。根据CRU统计的数据，2010年全球精铜产量为1841.9万吨，同比增长1.6%。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　图六全球铜矿产量增幅


　　　　　　　　　图为全球铜矿产量增幅走势图。（图片来源：ICSG、MACSQUARE） 　
　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　图七 全球主要国家精铜产量增长率


　　　　　　　　　　图为全球主要国家精铜产量增长率走势图。（图片来源：CRU）

　　2.全球铜消费增长好于预期

　　从铜的消费来看，由于全球经济增长迹象明显，铜的消费开始回暖。根据国际铜研究小组公布的数据显示，2010年前8个月全球表观消费量同比增长 8.3%，其中欧洲、日本和美国分别增长12.5%、30%和7.5%。中国表观消费量增长45%。发达国家铜消费恢复增长与其2009年基数较低有关， 但各行业渐渐进入复苏还是带动了铜的消费。全球最大的铜加工商诺而达表示，2010年来自于建筑业、汽车业、电力及通风行业的客户对其产品的需求亦将增长 大约12%，公司因而将相应提高产量。欧洲最大的铜生产商Aurubis AG表示，欧美经济复苏拉动了铜在汽车、能源、消费品应用部门的应用，铜棒、铜管需求稳定。根据CRU的统计，2010 年前 9 个月全球铜管产量同比增长了 10.7%，前9个月全球铜合金杆、铜棒和型材合计产量同比增幅达到 22.8%，当然相对于2008-09 年下跌的产量，目前铜材行业还没有回到2008年水平。对于发达国家的消费而言，建筑业是主要用铜行业，从目前来看，美国下半年房地产开工同比小幅增长， 但欧洲仍然处于负增长之中，这是制约发达国家铜消费涨幅的最关键的因素。

　　中国方面，以安泰科统计的数据来看，今年铜的消费增长还是好于预期，估计全年会达到14-15%，高于年初预期的10%以下的水平。分行业来 看，今年年初国家电网宣布2010年投资减少26%，同时由于基数和中国刺激政策难以持续的原因，市场预测2010年中国铜的消费增长会大幅回落，但实际 情况是，由于高速铁路和中国房地产开工率仍维持在高位，电缆的产量仍维持在高位，前11个月产量同比增幅在26.87%。不仅如此，中国家电行业增幅超出 预期，前11个月中国空调产量同比增幅达到40.5%，汽车和交通行业维持高速增长，汽车产量增幅达到33.12%。从铜材加工行业公布的数据来看，今年 铜管行业的开工率最好，即使在传统消费淡季的5-7月份，铜管开工率也70%以上，10月份更是达到77.8%。电缆行业和线杆行业的开工率也较高，但由 于9、10月份分别在江浙和河北出现对铜材加工厂限电的现象，开工率微有回落。

　　根据CRU统计的数据，2010年全球铜消费量为1849万吨，同比增长7.6%。

　　　　　　　　　　　　　　　　图八 全球主要国家精铜消费增长率


　　　　　　　　　　图为全球主要国家精铜消费增长率走势图。（图片来源：CRU） 　　　　　　　

　　　　　　　　　　　　　图九中国铜主要消费行业累计增幅

　　　　　　
　　　　　　　　　　图为中国铜主要消费行业累计增幅走势图。（图片来源：WIND）
　　
　　3.全球铜基本面短缺支持铜价

　　到年底来看，市场上对2010年基本面的统计和预测基本都是短缺，世界金属统计局最新公布的数据显示，今年前九个月全球精炼铜市场供应短缺 11.2万吨，而去年同期为过剩3.6万吨，2009年全年过剩41万吨。国际铜研究小组公布的数据显示，经季节性调整后，2010年前8个月全球铜供应 短缺12.1万吨，去年同期为过剩17.8万吨。据CRU统计的数据，2010年全年铜的消费短缺7.1万吨，去年为过剩94.2万吨。

　　　　　　　　　　　　　　图十 全球主要机构对2010年铜基本面预测


　　　　　　　　　图为全球主要机构对2010年铜基本面预测走势图。（图片来源：银河期货）

2010年铜市场回顾与2011年市场展望(3)

二.2011年金属铜市场展望

　　(一)全球经济继续增长为铜价上行奠定基础

　　2010年的情况是发达国家经济偏冷，发展中国家经济偏热，从目前来看，发达国家保增长无忧。从美国来看，美国不仅推出第二次3500亿美元的 财政刺激方案和6000亿的第二轮定量宽松政策，而且年底美国通过了延长布什时期减税8580亿美元的计划，将至少提升美国GDP一个百分点，从而进一步 降低失业率，这些都为2011年的美国经济增长奠定了基础，估计2011年美国经济增长会从今年的2.6%上升到3%。虽然欧洲国家为债务问题所困，但德 国在强劲的国内需求和良好的劳动力市场的带动下仍会维持强劲增长， 这给欧洲经济带来动力。德国三大经济研究所公布了对德国今明两年的经济增长预测，同时再次调高了德国经济增长预期。基尔世界经济研究所、哈雷经济研究所和 宏观经济与经济景气研究所都认为，德国今年G D P增长可达3.7%，明年为2.3%至2.5%。

　　发展中国家仍会维持强劲增长。中国出台“组合拳”并将2011年的货币政策从适度宽松改为稳健，但我们认为，中国目前不是将货币政策转为收缩， 而是回归常态。从任何一个经济周期来看，周期性上涨和周期性下跌都是难以避免的，但政府的作用是尽可能的拉长上涨周期并推迟下跌周期，从目前来看，因为宏 观决策者是不希望看到经济硬着陆的。首先，2009年以来，配合4万亿的刺激计划，国内上马了大量的新开工项目，多数期限在3年以上，后续的项目仍要进 行，否则就会出现烂尾工程。其次，2011年是“十二五”规划的起始年，中央政府希望增长稳一点，地方政府还想大干特干，从各地已经准备实施的新项目看， 明年 GDP低于9%的企业会很少。三是外部环境恶化，国内整体信用十分重要，因为中国银行(3.25,0.00,0.00%)信 贷的90%来自人民币资产抵押，如果土地和地方债务出现估计下沉，银行体系将出现问题，经济将会出现失速而硬着陆。所以在2011年，中国仍会在稳增长、 防通胀和调结构之间选择相对平衡的路径，不会转为收缩，在这种背景下，中国经济仍会保持9%左右的增速，货币供应量可能回归到常态的15%左右。

　　综上所述，2011年全球经济离衰退越来越远，经济将继续维持增长。11月18日经合组织公布的最新经济展望报告中称，虽然存在财政赤字和失业 率高企、国际贸易失衡等不确定因素，世界经济仍将持续复苏，2010年实际增长水平有望达到4.6%。该组织还预测，世界经济实际增长率将在2011年降 至4.2%，2012年反弹至4.6%。这期间，非经合组织成员的新兴经济体将持续引领全球经济增长。这与国际货币组织10月6日发布的2010年秋季 《世界经济展望》报告基本一致。全球经济持续增长给铜价上行奠定了基础。


　　　　　　　　图为全球主要国家经济增长预测走势图。（图片来源：银河期货） 　　(二)2011年铜市将呈现巨大缺口 ETP产品增加紧张程度

　　2004年以来，铜矿供应紧张一直是铜市的主要特点。虽然在2004-2008年铜价维持在高位，但全球铜矿供应增长却十分有限，从原因上看， 铜矿品位下降、罢工、环境问题引发减产或关闭、隐性库存都是原因，特别值得一提的是，2008年金融危机使新的矿山项目推迟，2010－2013年铜矿项 目均不乐观，延迟到2014年的项目已经累计达到150万吨，估计在2014年铜矿供应才能有望改善。根据国际铜研究小组最新的报告，在2012年之前， 铜矿的供应难有大的增长，估计2011年铜矿产能增长只有1.85%，远低于过去十年全球铜矿产量平均2.8%的增幅。受制于原材料的不足，全球铜冶炼和 精炼产能很难得到充分发挥，2009年，精铜的产能利用率只有77.8%，为近几年来最低水平。2010年时铜矿加工费只有46.5美元/吨和4.65美 分/磅，几乎为历史以来的最低水平，凸显了铜精矿的紧张，限制了精铜产量的增长。国际铜研究小组最新公布的2010-2011年铜基本面预测报告 中，2011年精铜产量的增幅只有1.11%。

　　在供应增长有限的情况下，全球铜的消费仍会维持较高的增长。铜的消费与经济密切相关，据统计，1974年以来，全球经济增长与铜的消费的正相关 性超过60%，在全球经济增长在2.3%以上时，全球GDP每增长1%，铜的消费将增长2%。估计明年铜的消费增长仍会在3%以上。除了发达国家由于基数 和经济增长加速带动铜的消费外，中国铜消费仍会是全球铜消费增长的主要动力。根据国家“十二五”规划中，未来中国铜相关行业仍会维持快速增长。这其中包括 国网投资2万亿元，平均每年4000亿，远高于今年2270元的投资计划；中国目前在建高速铁路1万公里，“十二五”会增加4万公里；“十二五”汽车产能 增加一倍；2011年保障性住房达到1000万套，增加78%，以后每年增加一倍。2011年是“十二五”规划的第一年，国家肯定要保证经济稳定，因此铜 的消费仍会保持较好的增长。

　　综上所述，在2010年铜的基本面基本持平的情况下，2010年精铜的产量增幅低于消费增幅，铜市将呈现供应短缺的局面。国际铜研究小组将 2011年的基本面数据进行了大幅调整，从4月份预测的过剩24万吨调整到短缺40万吨。与此同时，BROOK HUNT也将2011年铜的基本面调整为短缺50万吨。供应短缺的铜成为流动性过剩状况下的主要投资品种。

　　除此外，有关铜ETF的事情也给铜价以支持。12月10日英国ETF Securities推出首个基本金属实物支持的上市交易产品(ETPs)，市新预测规模在将达到18.5万吨，除此外，10月中旬时与ETF Securities同时申请推出有色ETF的还有JP 摩根和Blackrock基金，涉及的铜分别在6和12万吨，由此可见，铜ETF可能占用的铜供应量会在40万吨左右，这将使2011年的基本面更加紧 张。


　　　　　　　　　　图为全球铜矿产增幅走势图。（图片来源：银河期货）

　　　　　　　　图为全球经济与铜消费相关走势图。（图片来源：银河期货）


　　　　　　　　　　图为全球铜供需平衡走势图。（图片来源：银河期货）

　　(三)铜市均价重心上移，但震荡仍会加剧

　　2011年中国政策仍未完全转向，货币政策只是回归常态，积极的财政政策和充裕的货币存量仍在，中国控制通胀会兼顾稳定经济增长。再考虑到发达 国家仍在补充流动性以保证经济增长，美国又延长免税计划，这些都为全球经济持续增长奠定了基础。铜的消费与全球经济密切相关，全球经济增长将铜的消费仍然 保持在较高水平，但铜的供应受制于铜精矿产能，2011年产量增幅将会大幅放缓，这使得铜的供应将会趋紧，再考虑到铜ETPS产品的推出，这些都会使铜的 基本面出现严重短缺。2011年中国铜贸易升水从2010年的85美元提高到115美元就表明了行业对基本面的态度。在这种背景下我们倾向于铜价仍会继续 上行。LME三个月铜价在上破2006年以来的历史高点8900美元后，已经为2011年向12000-13000美元打开了上行之路。我们估计2012 年春节后的消费旺季将表现的十分明显。当然，在高通胀的压力下，中国会积极的采取各种政策应对，这可能会对全球经济增长和铜价上行形成威胁，我们也将对此 密切关注。


　　　　　　　　　　　　图为LME铜价走势图。（图片来源：银河期货）

　　银河期货 车红云

回复: 2010年铜市场回顾与2011年市场展望

复杂中加困难 铜牛市仍在蹒跚前行

-----2010年铜市场回顾与2011年市场展望

这篇年终总结文章写得不是一般的好，非非。。常常的好！不得不令人佩服，突然间感觉自己矮到地了。

下半年，也得益于如此类般的分析资料，少走了弯路，省了油费。看来，多了解下“天气预报”，对未来的出行可做到有备而无患。

感谢国人的无私奉献，感谢祖国，感谢人民，感谢家园，感谢筒子们。。。！

晚安！

今晚平安，夜夜平安！

圣诞快乐，元旦更快乐！

回复: 在加拿大收购废旧金属探索

Flying Dragon 说:

等俺拿了年终的4个蛋蛋，再与你商讨。看看这些鸡蛋该放到哪一篮子里？

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好好好，放在铜篮子里~

回复: 在加拿大收购废旧金属探索

天涯 说:

好好好，放在铜篮子里~

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放些在金碗里，怎样？

景川铜话：金属高位震荡蓄势

景川铜话：金属高位震荡蓄势

http://www.sina.com.cn 2010年12月24日

摘要：2011年又将是一个消费需求旺盛的一年，随着春运的到来同时又是“十二五”计划的开局之年，来年消费增长的预期将支撑着金属市场继续上行，而铜市场结构性失衡所带来的逼仓操作也将成为来年价格强势的主导因素。

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　　临近年末，消费淡季效应笼罩着金属市场，令牛市中的金属价格出现动荡。圣诞节及新年的到来加剧了这一状况，由于国内外主要工业基地纷纷进入假 期，造成了金属消费不旺盛的现象，与目前铜市场的逼仓行情构成矛盾。同时，随着存款准备金利率本年度的第六次上调及年关将至，资金需求逐渐增加，市场资金 面也骤然紧张起来，上海银行间同业拆借利率(Shibor)继续攀升，并创至年内最高水平；而各期限回购利率也全线大幅飙升，整体市场的加权平均利率已高 达4.8%，并有继续维持高位并可能继续上行的迹象，资金面的紧张程度可见一斑。此外，随着本月第三个周三集中交割日的结束，铜市场的逼仓行情也暂且告一 个段落，铜价(68950,280.00,0.41%)也相应进入短期休整状态。因此在这种背景下，金属市场受到一定的压力，近期呈现出交投静淡的现象，并以此为契机步入振荡整理阶段。

　　以铜为代表的金属市场在结束了第一轮逼仓行情后，LME市场结构性失衡仍然没有发生根本的改变，现货升水依旧在50美元附近高企，这给空方用现 货来实施履约带来了很大的困难。同时，金属市场持仓仍然稳居高位，截至本周三，伦敦市场铜持仓达到314751手，持仓手数继续攀升，这在历史上属于非常 高的持仓。就库存而言，下半年以来的持续下降使得库存逼近30万吨，虽然随着本月第三个周三的到来，现货升水吸引了交割库存的进入，库存小幅回升，但显然 与314751手的历史高位持仓相比仍然微不足道，截至本周三，伦敦市场铜库存为363950吨，从伦敦市场仓单报告中可以看出，目前有50~80%的仓 单属于一个结构持有，显而易见可交割的库存很小。伦敦市场可交割库存的减少与庞大的持仓之间出现明显的结构性失衡，使得LME铜的逼仓条件仍然成立，因 此，在结束了第一轮的逼仓行情后，金属市场进入短期整理，为下月第三个周三的第二轮交割挤压行情蓄势待发。

　　2011年又将是一个消费需求旺盛的一年，随着春运的到来同时又是“十二五”计划的开局之年，来年消费增长的预期将支撑着金属市场继续上行，而铜市场结构性失衡所带来的逼仓操作也将成为来年价格强势的主导因素。

　　景川