已经三年半未回国了，这次回国感慨颇深。第一印象便是物价飞涨。虽然美国的物价也在悄无声息的上涨，但是国内的物价与三年前相比已然翻番。多方预测2016年全年CPI涨幅仍然处于过去四年的平均水平2%附近，但是大城市的人们所感受到的生活成本的上升却不止于此。据统计，中国2016年11月份的工业生产者出厂价格同比上涨3.3%，但一线城市的家庭成本则飙升将近27%。举个身边的例子，我喜欢的KFC香辣鸡腿劲堡三年前还是12.5人民币，现在要卖到18人民币，三年涨了44%，平均每年上涨13%！对于如此迅速的物价上涨，继续持续的可能性颇大，而其中的理由大致可分为内因和外因。
内因，货币超发。所谓货币超发就是货币发行增长速度超过货币需求的增长速度，即央行印钱太多。2009年的四万亿仍记忆犹新，而今14%的货币增速远远超出经济的需要，货币超发导致的结果就是通货膨胀，货币贬值。哈继铭博士在去年博鰲论坛中说过这么一段话“中国的货币增长速度太快，中国货币1月份（M2）增长14%，你那么快的增长速度如果说匯率还不贬值的话，按这个逻辑推下去要不了几年，中国可以把全世界的资产都买下来了，这是荒唐的事情，这不可能的嘛，所以你要么货币增速下降，但是货币增速下降可能对稳增长不利，要么你就得贬值，两者之间必须要取一项的。”
如果必须取一项，那么货币继续贬值的可能性更大，货币贬值从而继续推高物价，通涨继续走高。除非央行收紧银根，但是银根一收紧，流动性就会紧张，债臺高筑的企业将会难以喘息。据路透社数据，中国企业的债务总规模达18万亿美元，相当于GDP的169%。为了不使这个定时炸弹引爆，利率只能维持低位，货币收紧将会很难实现，通胀将会持续回升，滞胀风险加大，物价继续飞。
不仅内因，特朗普上臺也给中国国内通胀带来了外部因素。众所周知，特朗普领导的共和党倡导增加基础设施建设支出，而这将会推高全球大宗商品价格。比如钢铁行业，自特朗普11月4日当选总统以来，基建材料公司的股价受此利好噌噌上涨，比如美国铝业Alcoa (AA ) 就从11月3日的20美元上涨到最高时的32美元，足足涨了60%。而中国的商品价格是随着全球的商品价格波动而波动，上涨的原材料价格将会推高成本，提升物价。比如，钢铁价格上涨，汽车成本上升，那么买车将有可能得多掏腰包，当然汽车的价格也和油价、利率等因素息息相关，不过作为例子我们不难看出，特朗普关于基建的政策将会提高全球商品价格，从而推升中国商品成本，提高物价继续上涨的可能。
那么在通胀高企，物价居高不下的大背景下我们该如何投资呢？首先我们看下不宜过多持有的资产，第一位便是现金，这里也包括银行储蓄。巴菲特说过，通胀是一种税。如果按照每年5%的通胀率来算，那么15年之后手中现金的购买力将会缩水一半。银行储蓄虽然有利息补贴，但往往利率的增值远不及通货膨胀。那么现金就急需转换成能够保值和增值的资产。针对上面所说的内因和外因，我们至少可以把目光投向两类资产。
第一类美元和美元资产。下图是美元指数周线图。可以看出美元这波强势是从2014年年中开始，在2016年年尾随着美联储加息靴子落地突破100点，目前报102点。宏观地来看，全球经济都陷于泥沼之中，只有美国有復苏的迹象：失业率降低，GDP增速和CPI都已经稳步回升。并且今天发布的12月份FOMC会议纪要显示，几乎所有官员都表示特朗普的财政刺激在未来几年将刺激经济增长，因此美元无论作为投资还是避险都显得有价值。但同时美元强势也会阻挡特朗普推崇的制造业重新繁荣的画面，因此美元虽然会因为美经济復苏而保持相对强势，但涨速会因为制造业繁荣的需求而放缓。
美元资产则可以观察美股。之前美股一直处于风声鹤唳之中不被看好，但特朗普信誓旦旦喊话制造业重回美国，带动美国通涨水平回升，如果作为风险资产的股市不能有良好的表现怎能对得起所承担的风险。正所谓风险和收益成正比，通胀的復苏使得股市的表现需要高于通胀率。当然并不是放之四海而皆准，比如当下中国股市。对于美股，可以观察原材料板块，房地产和金融板块。
第二类资产是黄金。这个看似和美元强势有所矛盾，其实不然。美元虽然会保持相对强势，但是预期涨势放缓，不然会和提升制造业的愿景相违背，金价因此可以得以喘息。再加之中国，欧洲和日本等大型经济体在宽松政策之下经济仍旧萎靡不振，实际利率（名义利率-通胀水平）一直上不去，使得黄金作为保值的资产有望获得不错的收益。
内因，货币超发。所谓货币超发就是货币发行增长速度超过货币需求的增长速度，即央行印钱太多。2009年的四万亿仍记忆犹新，而今14%的货币增速远远超出经济的需要，货币超发导致的结果就是通货膨胀，货币贬值。哈继铭博士在去年博鰲论坛中说过这么一段话“中国的货币增长速度太快，中国货币1月份（M2）增长14%，你那么快的增长速度如果说匯率还不贬值的话，按这个逻辑推下去要不了几年，中国可以把全世界的资产都买下来了，这是荒唐的事情，这不可能的嘛，所以你要么货币增速下降，但是货币增速下降可能对稳增长不利，要么你就得贬值，两者之间必须要取一项的。”
如果必须取一项，那么货币继续贬值的可能性更大，货币贬值从而继续推高物价，通涨继续走高。除非央行收紧银根，但是银根一收紧，流动性就会紧张，债臺高筑的企业将会难以喘息。据路透社数据，中国企业的债务总规模达18万亿美元，相当于GDP的169%。为了不使这个定时炸弹引爆，利率只能维持低位，货币收紧将会很难实现，通胀将会持续回升，滞胀风险加大，物价继续飞。
不仅内因，特朗普上臺也给中国国内通胀带来了外部因素。众所周知，特朗普领导的共和党倡导增加基础设施建设支出，而这将会推高全球大宗商品价格。比如钢铁行业，自特朗普11月4日当选总统以来，基建材料公司的股价受此利好噌噌上涨，比如美国铝业Alcoa (AA ) 就从11月3日的20美元上涨到最高时的32美元，足足涨了60%。而中国的商品价格是随着全球的商品价格波动而波动，上涨的原材料价格将会推高成本，提升物价。比如，钢铁价格上涨，汽车成本上升，那么买车将有可能得多掏腰包，当然汽车的价格也和油价、利率等因素息息相关，不过作为例子我们不难看出，特朗普关于基建的政策将会提高全球商品价格，从而推升中国商品成本，提高物价继续上涨的可能。
那么在通胀高企，物价居高不下的大背景下我们该如何投资呢？首先我们看下不宜过多持有的资产，第一位便是现金，这里也包括银行储蓄。巴菲特说过，通胀是一种税。如果按照每年5%的通胀率来算，那么15年之后手中现金的购买力将会缩水一半。银行储蓄虽然有利息补贴，但往往利率的增值远不及通货膨胀。那么现金就急需转换成能够保值和增值的资产。针对上面所说的内因和外因，我们至少可以把目光投向两类资产。
第一类美元和美元资产。下图是美元指数周线图。可以看出美元这波强势是从2014年年中开始，在2016年年尾随着美联储加息靴子落地突破100点，目前报102点。宏观地来看，全球经济都陷于泥沼之中，只有美国有復苏的迹象：失业率降低，GDP增速和CPI都已经稳步回升。并且今天发布的12月份FOMC会议纪要显示，几乎所有官员都表示特朗普的财政刺激在未来几年将刺激经济增长，因此美元无论作为投资还是避险都显得有价值。但同时美元强势也会阻挡特朗普推崇的制造业重新繁荣的画面，因此美元虽然会因为美经济復苏而保持相对强势，但涨速会因为制造业繁荣的需求而放缓。
美元资产则可以观察美股。之前美股一直处于风声鹤唳之中不被看好，但特朗普信誓旦旦喊话制造业重回美国，带动美国通涨水平回升，如果作为风险资产的股市不能有良好的表现怎能对得起所承担的风险。正所谓风险和收益成正比，通胀的復苏使得股市的表现需要高于通胀率。当然并不是放之四海而皆准，比如当下中国股市。对于美股，可以观察原材料板块，房地产和金融板块。
第二类资产是黄金。这个看似和美元强势有所矛盾，其实不然。美元虽然会保持相对强势，但是预期涨势放缓，不然会和提升制造业的愿景相违背，金价因此可以得以喘息。再加之中国，欧洲和日本等大型经济体在宽松政策之下经济仍旧萎靡不振，实际利率（名义利率-通胀水平）一直上不去，使得黄金作为保值的资产有望获得不错的收益。
