也谈加拿大老牌mall owner: REI.UN (RIO-CAN) 基本面

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@lovemapleleaf 昨天发帖谈了 riocan (股票代码 REI.UN) 股票的投资价值,


我在里面回贴谈了谈我的理解,我这里增加点内容,单独发表出来 ,谢谢阅读和点赞 。:)

REI.UN是一家商业(主要是加拿大多伦多等地的商场)地产基金 。这是我喜欢和熟悉的加拿大股票之一。 最高峰的时候,我曾经买卖持有好几万股。

REI.UN 是加拿大最大的REITs ,如果你在安省,及大多伦多地区,看到一个商场Mall 或者 购物中心(Plaza) , 有不少机率这个地方是REI.UN拥有。

REITs (房地产投资信托基金)的生意模式是在股市筹集资本,管理团队买下物业(分为住宅,商业,工业,办公室等),收取租金,然后给股东提供稳定的分红 。 某种程度上,REITs的股东相当于“组团“地主 ,REITs公司则相当于物业管理人。

REI.UN当前主要在商业领域,也试图进军住宅 。这一轮新冠疫情,对商业和办公室REITs的打击特别严重,住宅要相对小很多(甚至没有)。

REI.UN当前的股息率超过9.8%。新冠疫情下的封锁措施对REI.UN公司的冲击要比其他多数REITs都要严重。

公司4月的租金收缴率只有55%,17%的租金延期60天。投资者担心公司可能会下调股息(分红),但RioCan REIT对自己颇有信心,坚持维持股息水平不变。

REI.UN多元化的商场租户,以及$10亿的流动性将有助于公司短期内抵御这场危机。

不过,RioCan庞大的负债可能是一个风险。在最差的假设情形下,公司有可能将股息减半,股息率降至5%。

REI.UN 当前面临的困难有:

1,电子商务大潮下,传统的mall (特别是商业mall) 比较吃贬。 而且一直在吃贬。 公司一直在积极寻求转型和分散过度集中在商业mall的风险。

2,这一轮疫情下,大批的租客面临长期关门,延付或者拒付租金,甚至破产(可能占到20%左右的商业租客)。

3, 公司有一定削减分红的风险,尽管在上次金融危机的时候挺过来了。 但现在不同往日,商业mall租客的破产潮此起彼伏,还是有些风险的。

REI.UN的优势有:

1,公司3年前大规模转向,抛弃2线城市,全力集中在加拿大的6大城市,特别是现在55%的营收集中在大多伦多。大多伦多楼市如此火热,长期来看应该会带热REI.UN的股价。

2,公司几年前卖出美国的mall投资(非常的英明),大举回购股票(当时看起来非常的英明)。不过现在股价大幅下跌后,收入面临危机,反而没有大举回购股票的能力了,所以这是一个双刃剑。

3, 公司利用商场在大多伦多地区的黄金地段,大举改造malll,进军Condo和出租公寓市场, 这不能说不是一本万利的生意, 但略嫌太迟,同时公司股本/市值太大,对提高股价作用比较慢。
 
最后编辑: 2020-10-19
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请问一下,过去二十年连同股息的收益率相比TD和RBC这类银行股如何?
以前的历史,自然是不如,将来不知道 :)

REI.UN有点收租的意味 ,每月分红,稳定回报; 钱都按月发给股东了。

TD/RBC在加拿大是大蓝筹,稳定成长股。

当然如果REI.UN是长期历史低位,而TD/RBC是长期历史高位,结果可能就不一样。

不过这个世界是强者恒强 , 也许将来TD/RBC还是强,REI.UN 却更弱了。
 
最后编辑: 2020-10-19
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以前的历史,自然是不如,将来不知道 :)

REI.UN有点收租的意味 ,每月分红,稳定回报; 钱都按月发给股东了。

TD/RBC在加拿大是大蓝筹,稳定成长股。

当然如果REI.UN是长期历史低位,而TD/RBC是长期历史高位,结果可能就不一样了。

不过这个世界是强者恒强 , 也许将来TD/RBC还是强,REI.UN 却更弱了。
顺便请教一下:为什么同为银行股,为什么BMO股票贵过T D?
 
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顺便请教一下:为什么同为银行股,为什么BMO股票贵过T D?
TD 在2014年每股拆成两股(Split 2 For 1, 2:1)。如果没拆的话,按照现在的股价应该是大概120元左右。
 
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以前的历史,自然是不如,将来不知道 :)

REI.UN有点收租的意味 ,每月分红,稳定回报; 钱都按月发给股东了。

TD/RBC在加拿大是大蓝筹,稳定成长股。

当然如果REI.UN是长期历史低位,而TD/RBC是长期历史高位,结果可能就不一样了。

不过这个世界是强者恒强 , 也许将来TD/RBC还是强,REI.UN 却更弱了。
Mall改Condo,我研究过,Surrey City Centre,拿出mall东南角原来Best Buy的lot去建办公楼,从bestbuy搬走,立项,审批,听证会,批准,已经4年了,下面卖地,盖楼,销售还需要3-4年。

关键的是,自己没有能力建筑和销售,大鱼最后给李嘉诚吃掉,能赚的就是一开始卖面粉的钱,物业交房后的管理费都挣不到。

Riocan这样的公司转型,可行的是收购开发商,收购中小型信托公司,转型金融地产股,从房东变身高利贷包工头。

目前的模式:

卖地 -> 别人开发销售管理,一次性赚面粉钱

科长的建议:

自己的地,自己开发,自己销售,自己管理物业,自己的合作社放贷融资

Riocan和国内的铁路总公司有点像,铁路系统是中国城市拥有最多地产资源储备的公司,没有其它,而且很多都是市中心的黄金商圈地产,随着高铁的外迁,城市老火车站目前是非常好的优质资产。

中铁二建等公司是铁路系统的住宅开放商,里面的腐败惊人。严格说,办公室里面的所有员工都可以判刑,国家的土地,盖完楼之后,自己留一套。相当于印钞厂员工下班带两卷钱回家一样。
 
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请问一下,过去二十年连同股息的收益率相比TD和RBC这类银行股如何?
以前的历史,自然是不如,将来不知道 :)

REI.UN有点收租的意味 ,每月分红,稳定回报; 钱都按月发给股东了。

TD/RBC在加拿大是大蓝筹,稳定成长股。

当然如果REI.UN是长期历史低位,而TD/RBC是长期历史高位,结果可能就不一样。

不过这个世界是强者恒强 , 也许将来TD/RBC还是强,REI.UN 却更弱了。
最近10年riocan表现不如TD,不过往前推20年,分红再投资,riocan的回报要比TD高,股价上来讲TD增长幅度大,但riocan分红多,加上分红是按月,这些钱能及时再投资,所以长期看来回报比TD强,如果分红不继续投入,那两者是差不多的

考虑到3月以来riocan缩水40%几,TD只缩水10%几,就这样riocan仍然比TD强一点,如果只比较到3月之前,那riocan的回报明显要比TD高很多

假定20年前分别投入1万到riocan和TD,股息再投资,到今年3月前riocan增长到12.5 万,TD是7.6 万,差距明显, 不过经过3月这一跌,riocan由12.5 万跌到7万,TD由7.6 万跌到6.3万,两者就差不多了
 
最后编辑: 2020-10-19
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最近10年riocan表现不如TD,不过往前推20年,分红再投资,riocan的回报要比TD高,股价上来讲TD增长幅度大,但riocan分红多,加上分红是按月,这些钱能及时再投资,所以长期看来回报比TD强,如果分红不继续投入,那两者是差不多的

考虑到3月以来riocan缩水40%几,TD只缩水10%几,就这样riocan仍然比TD强一点,如果只比较到3月之前,那riocan的回报明显要比TD高很多

假定20年前分别投入1万到riocan和TD,股息再投资,到今年3月前riocan增长到12.5 万,TD是7.6 万,差距明显, 不过经过3月这一跌,riocan由12.5 万跌到7万,TD由7.6 万跌到6.3万,两者就差不多了
十分详尽,感谢解答。

只是疫情这般实在对商业地产的未来影响巨大,这两天看报道连The Bay都拖欠了很多物业的租金,担心Riocan的现金流,毕竟也是高负债的打法,现金流一枯竭的话。。。
 
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十分详尽,感谢解答。

只是疫情这般实在对商业地产的未来影响巨大,这两天看报道连The Bay都拖欠了很多物业的租金,担心Riocan的现金流,毕竟也是高负债的打法,现金流一枯竭的话。。。
现在riocan收的租金全年来看是能支付股息的,全年预计收入1.6/share,股息1.44/share,财务也没问题,手里还有大把现金,这点不用太担心,不过其股价处于下降通道,哪天遇到股市不好,再大跌也难讲,股市什么事都可能发生

长线看riocan应该能涨回20以上,它现有的商业模式没什么发展前途,但继续维持下去问题不大,riocan的租客比较分散,各行业都有,如果riocan都撑不住,那加拿大的经济也完了,这种情况应该几率极小,现在买riocan就相当于是以低价变相拥有了很多优质的地皮和物业,这些在将来可以重新被开发,里面应该有些机会,riocan也在转型中,有些项目看着挺好,2,3年内会见成效。

我的策略是越跌越买,中间遇到反弹可以做点差价降低成本,股价上不去这段时间就吃股息,耐心等待,我觉得几年之内它应该能恢复合理估值,股价回20以上,到那个时候再考虑是否值得继续持有。个人意见,仅供参考。
 
最后编辑: 2020-10-20
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最近10年riocan表现不如TD,不过往前推20年,分红再投资,riocan的回报要比TD高,股价上来讲TD增长幅度大,但riocan分红多,加上分红是按月,这些钱能及时再投资,所以长期看来回报比TD强,如果分红不继续投入,那两者是差不多的

考虑到3月以来riocan缩水40%几,TD只缩水10%几,就这样riocan仍然比TD强一点,如果只比较到3月之前,那riocan的回报明显要比TD高很多

假定20年前分别投入1万到riocan和TD,股息再投资,到今年3月前riocan增长到12.5 万,TD是7.6 万,差距明显, 不过经过3月这一跌,riocan由12.5 万跌到7万,TD由7.6 万跌到6.3万,两者就差不多了
我觉得你这个有关riocan和TD的计算方法有错。因为TD在2014年时曾一股拆成俩股。我只是按照2000年10月20日的收市价和昨天的收市价计算,并没有计算股息再投资,我计算的结果是:
Rei.un 2000年10月20日的收市价是9.05 1万元是1105股,2020年10月19日的收市价是14.49,现值是16,011.45;

TD 2000年10月20日的收市价是19.9 1万元是503股,2020年10月19日的收市价是59.35,现值是29,853.05,这个是按照没拆股前计算的。如果按照拆股后计算TD当年的503股,现在是1006股,现值是59706.10

即使不按照TD的拆股计算,TD 的现值仍然高于Rei.un。


我也有Rei.un的股票,但根据我多年的持有的情况看,Rei.un在20年内只增加过一次股息,但最令人最不可接受的是Rei.un几乎是每年一次,甚至两次的开新股,吸收资金,不断的分薄股东的权益。这也就是为什么在这次疫情之前Rei.un的股票徘徊在20-25元之间的原因。


 
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我觉得你这个有关riocan和TD的计算方法有错。因为TD在2014年时曾一股拆成俩股。我只是按照2000年10月20日的收市价和昨天的收市价计算,并没有计算股息再投资,我计算的结果是:
Rei.un 2000年10月20日的收市价是9.05 1万元是1105股,2020年10月19日的收市价是14.49,现值是16,011.45;

TD 2000年10月20日的收市价是19.9 1万元是503股,2020年10月19日的收市价是59.35,现值是29,853.05,这个是按照没拆股前计算的。如果按照拆股后计算TD当年的503股,现在是1006股,现值是59706.10;

即使不按照TD的拆股计算,TD 的现值仍然高于Rei.un。

我也有Rei.un的股票,但根据我多年的持有的情况看,Rei.un在20年内只增加过一次股息,但最令人最不可接受的是Rei.un几乎是每年一次,甚至两次的开新股,吸收资金,不断的分薄股东的权益。这也就是为什么在这次疫情之前Rei.un的股票徘徊在20-25元之间的原因。


我是用这个网站做的比较,结果应该是基本准确的


右下部分有个按钮可选时间算回报,还可以加入代码 rei.un.ca 与 riocan 做比较

TD自己网站也有计算器,设定从1995年1月1号至今,股息再投资,TD网站算出1万增至26.5万,dividendchannel的结果是27万,两者基本吻合,拆股应该是包含在里面了,TD网站算自家的回报总不至于出大错

 

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