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全球供应短缺 铜价牛市尚未结束
全球供应短缺 铜价牛市尚未结束
2010年12月7日
欧债风波渐平，铜价再次发力
11月上旬，受爱尔兰债务危机影响，欧元兑美元大幅回落，美元指数的反弹导致铜价出现大幅回落，随着爱尔兰救助的启动，短期欧债风波有所平息，欧元也进入了短期的振荡，铜价再次出现大幅反弹。
回顾欧债危机的事态发展，笔者认为，欧债危机历经了三次炒作。
第一次，2009年12月希腊债务危机浮出水面，希腊评级不断被下调，欧元开始出现回落，铜价亦出现冲高回落的走势，即是2010年1月开始的铜价快速回落，随着希腊政府卖资产有所缓解，欧元止跌振荡，铜价再次反弹，至4月再次突破年内高点。
第二次，2010年4月中旬，希腊危机再起，欧元与铜价再次出现大幅回落，至6月底，国际货币基金组织及欧盟对希腊的救助启动，欧元与铜价均企稳反弹，铜价在11月突破历史高点。
第三次，2010年11月上旬，爱尔兰债务危机爆发，铜价与欧元大幅回落，有 了希腊危机的救助经验之后，欧盟此次的救助速度非常快，11月底爱尔兰救助启动，铜价振荡企稳，近几天随着欧元的反弹铜价大幅上涨，再次临近历史高点。笔 者认为，短期爱尔兰危机告一段落，预计欧元短期大幅回落的可能性较小，铜价有望延续振荡反弹的走势。
市场普 遍认为后期葡萄牙或西班牙还存在爆发债务危机的风险，这一点笔者是较为赞同的，但从几次欧债危机的炒作来看，期间有一定的时间差，连续炒作的可能性较小， 同时商品市场也逐渐进入到中国传统的消费旺季，而美元长期弱势的局面亦不会改变，从希腊危机平息至爱尔兰风波历时4个月左右，如果我们按照同样的时间差计 算，下一次欧债危机来临应该在2011年的3、4月份，正好避过了一季度中国的消费旺季。如果事态如此发展，LME铜价此次反弹有望延续至明年的3、4月 份，必然会再次突破历史高点。
供应短缺，铜价牛市行情尚未结束
最新数据显示，今年1―9月，全球铜市场供应缺口为11.2万吨，而去年同期 为供应过剩3.6万吨。从2006年开始的供应过剩局面在今年有所改变，笔者把2000年以来铜价走势与铜市供应状况及经济环境分为以下几个阶段：第一阶 段是2001年至2006年，中国经济处于快速发展的阶段，全球铜市处于供应短缺的状态，中国需求相当强劲，铜价也在这个阶段表现出较强的势头，并于 2006年达到历史高点；第二阶段是2006年中旬至2008年中旬，经济增速有所放缓，通胀压力增大，铜市供应也出现小幅过剩，铜价进入宽幅振荡走势； 第三阶段是2008年下半年，受金融危机 影响全球经济受到不同程度的打击，铜市供应过剩也为明显，铜价在此阶段大幅下跌；第四阶段是2009年，铜价随着经济复苏、价值回归而大幅反弹，回到近几 年的密集交易区间之内，在此阶段全球各经济体复苏状况略有不同，铜市供应处于过剩状态逐渐向平衡转化，而目前铜市供应出现缺口，经济复苏状况相对较好。
笔者认为，单纯从趋势上看，铜价从2009年初开始的振荡上涨行情仍未结束， 伴随着经济向好以及铜市供应短缺，目前铜价极有可能类似于第一阶段的走势，牛市行情尚未结束，而目前处于年底，即将进入明年上半年国内的消费旺季，故铜价 在此阶段延续上涨的概率较大，或许在明年上半年达到高点后，铜价再进入宽幅振荡走势。
滞涨还是补涨？
进入四季度，受国内调控物价等政策影响，铜价“外强内弱”的表现十分明显，近 期内外盘比价仍处于低位，以目前的状况来看，内外盘铜价走势将有两种可能，一种是内盘补涨（即伦铜一直较强，最后沪铜补涨），另一种是外盘补跌（即沪铜一 直滞涨，最后伦敦铜补跌）。两种情况对于国内市场会产生不同的变化。
滞涨――铜价高点将受到限制。中国作为铜消费国，如果中国的价格http://www.zz91.com/cn/tags/infoListByKey636.html一 直处于弱势，上涨意愿不强的话，那么国际铜价必然会受到拖累，铜价将会在国内严重滞涨的状态下上涨结束，如果反应在数据上面，就是内外盘比价的连续降低， 进口铜亏损不断放大，以近期的比值来看，进口铜亏损在3000元/吨左右，预计将影响一段时间金属铜的进口量。铜价在沪铜严重滞涨的状态下出现，盘面的一 般表现是，伦铜上涨沪铜高开低走，比价一路走低，最后在国内严重滞涨的状态下，铜价涨势结束，伦敦铜补跌，2007年、2008年的几波上涨行情均是以沪 铜滞涨结束。如果出现比价振荡回落，则铜价反弹高度将受限。
内外盘比价与伦铜走势对比图
补涨――铜价或许仍有加速行情。沪铜补涨的行情也不是没有出现过，最明显的一 次是在2006年上半年的上涨行情，在2006年3月之前，沪铜略有滞涨，但很快沪铜出现了补涨行情，比价再次升高，铜价出现了一波快速上涨行情。今年国 庆节之后，沪铜一直处于滞涨走势，比价最低回到7.4以下，但到了10月底，伦铜延续上涨，沪铜出现了补涨行情，比价回到7.8之上，铜价出现了一波短期 的加速行情，伦铜突破历史高点，沪铜达到70000元/吨之上，随后受爱尔兰危机影响铜价快速调整。笔者认为，近期比价一直维持在7.5附近，目前沪铜虽 然弱于外盘，但比价并没有出现连续回落，不排除再次出现沪铜补涨的行情，如发现铜价上涨途中比价回升，则铜价上涨的空间将进一步打开，或形成一波加速上涨 的走势。
综上所述，笔者认为，欧债风波逐渐平息，全球铜市再次进入供应短缺的状况，铜 价在2009年开始的振荡上涨走势仍未结束，预计有望延续至明年3、4月份。同时建议关注铜价上涨同时比价的变化，如延续滞涨，铜价反弹高度将受限，而如 果出现沪铜补涨行情，铜价后期将出现一波加速上涨行情。（期货日报 周洪忱）
全球供应短缺 铜价牛市尚未结束
2010年12月7日
随着爱尔兰救助的启动，铜价再次发力，从LME铜价走势来看，目前已基本收复爱尔兰危机引发的跌幅，铜价仍然处于振荡上涨的走势当中，而从大趋势看，铜价自2009年开始的振荡上涨行情中仅仅伴随着几次快速的调整，笔者认为，铜价的牛市行情尚未结束，建议延续多头思路操作。
欧债风波渐平，铜价再次发力
11月上旬，受爱尔兰债务危机影响，欧元兑美元大幅回落，美元指数的反弹导致铜价出现大幅回落，随着爱尔兰救助的启动，短期欧债风波有所平息，欧元也进入了短期的振荡，铜价再次出现大幅反弹。
回顾欧债危机的事态发展，笔者认为，欧债危机历经了三次炒作。
第一次，2009年12月希腊债务危机浮出水面，希腊评级不断被下调，欧元开始出现回落，铜价亦出现冲高回落的走势，即是2010年1月开始的铜价快速回落，随着希腊政府卖资产有所缓解，欧元止跌振荡，铜价再次反弹，至4月再次突破年内高点。
第二次，2010年4月中旬，希腊危机再起，欧元与铜价再次出现大幅回落，至6月底，国际货币基金组织及欧盟对希腊的救助启动，欧元与铜价均企稳反弹，铜价在11月突破历史高点。
第三次，2010年11月上旬，爱尔兰债务危机爆发，铜价与欧元大幅回落，有 了希腊危机的救助经验之后，欧盟此次的救助速度非常快，11月底爱尔兰救助启动，铜价振荡企稳，近几天随着欧元的反弹铜价大幅上涨，再次临近历史高点。笔 者认为，短期爱尔兰危机告一段落，预计欧元短期大幅回落的可能性较小，铜价有望延续振荡反弹的走势。
市场普 遍认为后期葡萄牙或西班牙还存在爆发债务危机的风险，这一点笔者是较为赞同的，但从几次欧债危机的炒作来看，期间有一定的时间差，连续炒作的可能性较小， 同时商品市场也逐渐进入到中国传统的消费旺季，而美元长期弱势的局面亦不会改变，从希腊危机平息至爱尔兰风波历时4个月左右，如果我们按照同样的时间差计 算，下一次欧债危机来临应该在2011年的3、4月份，正好避过了一季度中国的消费旺季。如果事态如此发展，LME铜价此次反弹有望延续至明年的3、4月 份，必然会再次突破历史高点。
供应短缺，铜价牛市行情尚未结束
最新数据显示，今年1―9月，全球铜市场供应缺口为11.2万吨，而去年同期 为供应过剩3.6万吨。从2006年开始的供应过剩局面在今年有所改变，笔者把2000年以来铜价走势与铜市供应状况及经济环境分为以下几个阶段：第一阶 段是2001年至2006年，中国经济处于快速发展的阶段，全球铜市处于供应短缺的状态，中国需求相当强劲，铜价也在这个阶段表现出较强的势头，并于 2006年达到历史高点；第二阶段是2006年中旬至2008年中旬，经济增速有所放缓，通胀压力增大，铜市供应也出现小幅过剩，铜价进入宽幅振荡走势； 第三阶段是2008年下半年，受金融危机 影响全球经济受到不同程度的打击，铜市供应过剩也为明显，铜价在此阶段大幅下跌；第四阶段是2009年，铜价随着经济复苏、价值回归而大幅反弹，回到近几 年的密集交易区间之内，在此阶段全球各经济体复苏状况略有不同，铜市供应处于过剩状态逐渐向平衡转化，而目前铜市供应出现缺口，经济复苏状况相对较好。
笔者认为，单纯从趋势上看，铜价从2009年初开始的振荡上涨行情仍未结束， 伴随着经济向好以及铜市供应短缺，目前铜价极有可能类似于第一阶段的走势，牛市行情尚未结束，而目前处于年底，即将进入明年上半年国内的消费旺季，故铜价 在此阶段延续上涨的概率较大，或许在明年上半年达到高点后，铜价再进入宽幅振荡走势。
滞涨还是补涨？
进入四季度，受国内调控物价等政策影响，铜价“外强内弱”的表现十分明显，近 期内外盘比价仍处于低位，以目前的状况来看，内外盘铜价走势将有两种可能，一种是内盘补涨（即伦铜一直较强，最后沪铜补涨），另一种是外盘补跌（即沪铜一 直滞涨，最后伦敦铜补跌）。两种情况对于国内市场会产生不同的变化。
滞涨――铜价高点将受到限制。中国作为铜消费国，如果中国的价格http://www.zz91.com/cn/tags/infoListByKey636.html一 直处于弱势，上涨意愿不强的话，那么国际铜价必然会受到拖累，铜价将会在国内严重滞涨的状态下上涨结束，如果反应在数据上面，就是内外盘比价的连续降低， 进口铜亏损不断放大，以近期的比值来看，进口铜亏损在3000元/吨左右，预计将影响一段时间金属铜的进口量。铜价在沪铜严重滞涨的状态下出现，盘面的一 般表现是，伦铜上涨沪铜高开低走，比价一路走低，最后在国内严重滞涨的状态下，铜价涨势结束，伦敦铜补跌，2007年、2008年的几波上涨行情均是以沪 铜滞涨结束。如果出现比价振荡回落，则铜价反弹高度将受限。
内外盘比价与伦铜走势对比图
补涨――铜价或许仍有加速行情。沪铜补涨的行情也不是没有出现过，最明显的一 次是在2006年上半年的上涨行情，在2006年3月之前，沪铜略有滞涨，但很快沪铜出现了补涨行情，比价再次升高，铜价出现了一波快速上涨行情。今年国 庆节之后，沪铜一直处于滞涨走势，比价最低回到7.4以下，但到了10月底，伦铜延续上涨，沪铜出现了补涨行情，比价回到7.8之上，铜价出现了一波短期 的加速行情，伦铜突破历史高点，沪铜达到70000元/吨之上，随后受爱尔兰危机影响铜价快速调整。笔者认为，近期比价一直维持在7.5附近，目前沪铜虽 然弱于外盘，但比价并没有出现连续回落，不排除再次出现沪铜补涨的行情，如发现铜价上涨途中比价回升，则铜价上涨的空间将进一步打开，或形成一波加速上涨 的走势。
综上所述，笔者认为，欧债风波逐渐平息，全球铜市再次进入供应短缺的状况，铜 价在2009年开始的振荡上涨走势仍未结束，预计有望延续至明年3、4月份。同时建议关注铜价上涨同时比价的变化，如延续滞涨，铜价反弹高度将受限，而如 果出现沪铜补涨行情，铜价后期将出现一波加速上涨行情。（期货日报 周洪忱）
