在加拿大收购废旧金属探索

[Flying Dragon]

中国紧缩措施难阻铜牛迈大步

中国紧缩措施难阻铜牛迈大步

2010年12月15

摘要：铜价较其他基本金属更强劲，动力来自基本面。

　　昨日LME铜再度刷新纪录高点，至昨日北京时间21时，最高报9267.5美元/吨

　　在市场对中国货币紧缩措施的一片担忧声之中，LME铜价已连续刷新历史高点纪录，成为商品市场上最近最为耀眼的明星品种之一。铜价之所以表现较其他基本金属乃至大多数商品更为强劲，除了宽松货币环境之外，就是其非常强劲的供需面支持。

　　无论从哪个研究机构的统计数据来看，今年以来精铜市场一直保持着总体短缺的状 态。虽然中国表观消费由于去年的爆发式增长、基数过大而显得增量较小，但西方发达国家消费随着经济复苏出现恢复性的高速增长，使得全球精铜消费保持快速增 长；而供应增长缓慢，以致库存水平持续下降。LME库存表现得非常明显，目前库存仅剩35万吨左右。

　　国际市场的供应担忧加剧是推动价格上 涨的主要因素。最近基于现货的交易所上市交易产品的推出将大幅减少可供应的货物数量，12月10日第一支ETF产品已经上市交易。ETF Securities推出了基于铜、镍和锡现货的产品，还有其他基金或银行准备推出类似产品，正四处寻求现货。摩根大通的现货铜基金需要得到6.18万吨 实物铜的支持，已经持有大量LME库存。贝莱德的iShares Copper Trust将持有12.12万吨铜。这令库存变得更为紧张，现货短缺严重，LME现货铜价对上个月价格的升水已经超过60美元。过低的库存水平支持铜价面 临巨大的上行风险，容易形成挤仓的局面，价格波动将更加剧烈。

　　从市场的利空因素来看，在对欧洲债务危机担忧情绪缓解之后，主要的压力来自中 国方面。这可以从两个方面来理解：一是在通胀风险显著上升的情况下，中国可能进一步紧缩货币供应以稳定物价。最近央行已连续提高人民币存款准备金率，但再 度升息的可能性依然存在；二是对中国消费的担心，因目前国内市场精铜供应相当充足，进口套利窗口已关闭很长一段时间了，短期内中国不需要太多的铜。这也是 为什么最近国内价格走势较国际市场弱的原因所在。上海市场更为谨慎，表现为被动跟涨。

　　然而这些并不足以阻止铜价的上涨。我们对于铜价影响因素的理解是“货币看美 国、需求看中国”。货币宽松引发的商品价格重新定价主要源于以美国为首的发达国家引导的全球性货币政策走向，通过美元走势和通胀预期推升商品价格，金属市 场定价是全球化的，主要还取决于国际市场。而中国对金属市场的影响主要是需求方面，只有中国的调控政策最终引发经济增长和商品需求的大幅下滑，才会对金属 价格形成真正的打击。而中国以牺牲经济增长的代价来抑制通胀的可能性很小，货币政策的收紧同时伴随着更为宽松的财政政策以保持经济的增速。而中国最近公布 的经济数据表现强劲，11月工业增加值和固定资产投资增长率等指标均上升，铜材产量环比增长12.2%，铜进口也比预期高出很多，铜及铜材进口量环比增长 29%至351,597吨。我们对中国金属需求前景预期良好，明年进口铜贸易升水也大幅提升。

　　我们认为中国的政策动向对铜市场并不构成致命的威胁，只是短期利空，中国消费仍是中长期利多；而宽松的货币环境和持续的供应短缺将引领铜价继续上涨。从走势图上看，铜价突破趋势压力线9100美元附近之后，中期目标指向11000美元甚至更高。（证券时报）

 

[Flying Dragon]

供应短缺加剧 铜价突破在即

供应短缺加剧 铜价突破在即

http://www.sina.com.cn 2010年12月15日

摘要：虽然国内市场供应过剩，但国际市场在EFT 产品的情况下供应紧张加剧，对铜价构成良好支撑。预计铜价继续保持振荡上扬走势，突破9100美元的可能性加大，进一步拓展上升空间，多头可继续持有，突破后可适量追加。

　　　　　　　　　　　　　 海通期货

　　行情分析

　　上周LME 铜价继续冲高，最高达到9091 美元/吨，再度刷新历史记录，最低8701美元/吨，周末场外价格收盘于9022 美元，一周内上涨了283 美元，涨幅3.23%。上海期铜(68370,-630.00,-0.91%)价格也振荡上涨，主力合约Cu1103 最高到67950 元/吨，最低65180元/吨，周五收盘在67780 元/吨，一周上涨1990 元或3.02%。

　　上周五中国人民银行决定，自12 月20 日起再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点至18.5%，周末公布的11 月份CPI 同比上涨5.1%，创下28 个月以来新高，这都基本在市场的预期之中，上周五国内股市已提前上涨，市场积压了较强的反弹情绪。另外，其他经济数据大多表现强劲，工业增加值和固定资产 投资增长率均较10 月份上升，对金属需求前景的预期良好。周末召开的中央经济工作会议强调稳定物价，正式确定了“实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对 性、灵活性、有效性”的政策定位，一系列的措施和政策均在预料之中，市场已经消化，对明年的经济前景依然乐观。

　　上周公布的11 月份铜进口比预期高出很多，铜及铜材进口量环比增长29%至351,597 吨(10 月为273,511 吨)，同比增长21%，同时废铜进口40 万吨，高于上月的31 万吨。虽然国内供应过剩已相当严重，很多货物进入保税区，但中国的表观需求仍然强劲，中国进口数据对铜价有很大的提振。

　　国家统计局最新公布的数据显示，11 月份精铜生产增长较快，主要源于季节性因素。中国1 至11 月精炼铜产量达437.4 万吨，同比增长12.6%，其中11 月精炼铜产量为44.3 万吨，同比增加4.5%，环比增加10.8%。另外，铜矿的产量也呈高速增长态势，中国铜精矿1 至11 月产量达115.7 万吨，同比增长18.8%，其中11 月铜精矿产量为12.4 万吨，同比增长31.9%。直接消费方面，11 月份铜材产量也出现了明显上升，11 月份为99.90 万吨，较10 月份的89 万吨环比增长12.2%，同比增长9.8%，显示消费还比较强劲。

　　　　　　　　　　　　中国CPI 连续攀升

　　

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图为中国CPI走势图。（图片来源：Bloomberg，海通期货研究所）
　　　　　　　　中国精铜和铜材产量均明显上升

　　

　　图为中国精铜和铜材产量走势图。（图片来源：Bloomberg，海通期货研究所）

　　国际市场的供应担忧加剧是推动价格上涨的主要因素，交易所库存还在持续下降之中，而基于现货的交易所交易产品的推出将大幅减少可供应的货物数量，摩根大通可能占有LME 铜库存主导地位，因该公司计划于2011 年启动铜交易基金。

　　而上周五第一支ETF 产品已经上市交易，ETF Securities 已推出基于铜、镍和锡的产品，还有其他基金或银行准备推出类似产品，正到处寻求现货。据报道，2010年10 月以来，已有三家机构向美国证交会申请推出现货铜交易ETF 基金，摩根大通的现货铜基金将得到6.18 万吨实物铜的支持；贝莱德的iShares Copper Trust将持有12.12 万吨铜。

　　智利Collahuasi 铜矿工人上周二结束持续33 天之久的罢工，不过对市场影响一直都很小，因公司应急机制令铜供应并未中断。

　　从市场的整体状况来看，中国再度提高存款准备金率令中国政策压力短期得到释放，不过对于加息预期仍有担忧，市场分歧加大，还可能成为后市的压 力。全球金融市场乐观气氛明显提升，欧洲和美国股市达到或接近金融危机以来的最高水平，风险偏好提高。虽然国内市场供应过剩，但国际市场在EFT 产品的情况下供应紧张加剧，对铜价构成良好支撑。预计铜价继续保持振荡上扬走势，突破9100美元的可能性加大，进一步拓展上升空间，多头可继续持有，突破后可适量追加。

　　　　　　　　　　LME 库存与3 个月铜价

　　

　　
图为LME 库存与3 个月铜价走势图。（图片来源：Bloomberg，海通期货研究所）
　　　　　　　　　　SHFE 库存与上海铜价

　　

　　
图为SHFE 库存与上海铜价走势图。（图片来源：Bloomberg，海通期货研究所） 　　技术分析
　　　　　　　　　　LME 三个月铜价走势(日K 线)

　　

　　
图为LME 三个月铜价走势图。（图片来源：海通期货研究所） 　　LME 铜价连续刷新历史高点，沿着5 日均线上涨趋势良好，周线图上强势来到趋势压力线9100 美元附近，短期有望继续突破向上。

　　CFTC 持仓报告

　　　　　　

　　　　　　　　COMEX 非商业净头寸与LME 铜价

　　

　　图为COMEX 非商业净头寸与LME 铜价走势图。（图片来源：CFTC，海通期货研究所）

　　行业动态

　　摩根大通被指大量囤铜 业内担忧引发新金融泡沫

　　12 月7 日报道，摩根大通、高盛等各大国际投行正在计划推出现货铜ETF 基金(交易性开放式指数基金)，并开始购进大量期铜。市场预测未来铜价将因此出现剧烈震荡，现货铜ETF 基金很可能成为下一波金融泡沫的前哨。

　　据外媒报道，2010 年10 月以来，已有三家机构向美国证交会申请推出现货铜交易ETF 基金。摩根大通的现货铜基金将得到6.18 万吨实物铜的支持；贝莱德的iShares Copper Trust 将持有12.12 万吨铜；ETF Securities 亦会建立一只基金，但未说明将持有多少吨铜。另有消息称，高盛和德意志银行也有意推出现货铜ETF基金的计划。

　　据介绍，现货铜ETF 基金并非只是一纸期货合约，而是允许散户投资于存放在伦敦金属交易所仓库的现货铜。这意味着ETF 交易必须有实物铜作为后盾，而这必将推高铜价。

　　业内人士指出，铜生产商和买家都很关注实际用户的库存状况，若当前库存被ETF 这样的交易基金占据，生产商就不会投入生产，这种现象对铜市场来说非常危险，容易引起价格的大幅波动。

　　智利Collahuasi 铜矿工人开始重返工作岗位

　　12 月8 日报道，智利Collahuasi 铜矿称，在持续罢工33 天之后，该矿工会工人在周二晚班开始陆续重返工作岗位。周一，该矿工会接受薪资协议，结束智利矿业历史上最长时间的罢工。该公司在一份声明中称，工人已经接受为期42 个月的薪资合同。

　　“工会委员已经通过签名的形式批准该协议，除了将工人基本工资上调2.35%之外，资方还将为每位工人提供1200 万比索(25,168 美元)的奖金和200 万比索的无息贷款，此外还包括在教育，住房和医疗保障方面的福利。”

　　ETF Securities 基本金属ETP 产品自上周五开始交易

　　ETF Securities 12 月7 日称，该公司推出的首个基本金属实物支持的市交易产品(ETPs)将自12 月10 日开始交易，尽管市场人士担心此类产品的推出将令金属价格被“扭曲”。

　　上个月英国金融服务监管当局已经接到针对基本金属ETPs 的投诉，这反应了ETPs 或导致已经供应紧俏的铜市进入供应短缺状态。总部位于英国的ETFSecurities 称，该公司最初在周五推出实物支持的铜，镍和锡ETPs 交易。该公司拥有全球最大的贵金属ETPs。该公司还表示，将在明年推出铝，铅和锌ETCs，以及工业金属ETC。

　　在今年10 月Deutsche Bank 称，铜ETP 料吸收

　　300,000-400,000 吨的铜供应，相当于全球精炼铜需求量的2.2%。ETF Securities 的联合总裁Scott Thompson 称，“这些产品最在伦敦股票交易所上市，Deutsche Bank 为金属代理机构。之后，我们还将官方交易市场的做市商，和OTC 市场的做市商，将为客户提供报价。”“目前，购买的金属仅为LME 注册仓单。每种产品的一个交易单位约为250,000 美元。”

　　Cochilco 预期智利2010 年铜产量同比增加3.2%

　　12 月8 日报道，智利铜业委员会(Cochilco)称，智利2010 年铜产量料将较去年增加3.2%，至556 万吨。智利是全球最大的铜生产国，铜产量占全球总产量的近35%。铜业委员会称2011 年智利铜产量将较2010 年增加3.5%。

　　铜业委员会预期今年铜产量增加是受Antofagasta PLC 旗下的Los Pelambres 铜矿及智利国有铜业公司Codelco 铜产量回升推动。Los Pelambres 铜矿及TeckResources 公司旗下的Carmen de Andacollo 铜矿扩大规模且必和必拓旗下的Spence 铜矿提高产能，亦将提振今年智利的铜产量。

　　同时，2011 年铜产量预期增加是因Antofagasta 旗下的Esperanza 矿将在今年年底全负荷运转，且Codelco 公司旗下的Andina 铜矿及Los Pelambres 铜矿提高产能。

　　提及铜需求，Cochilco 预估2011 年全球铜需求量同比将增加近3%，至1970 万吨。中国每年铜需求近700 万吨，约占全球需求总量的40%，今年需求料将增加3%，2011 年需求料将增加1.7%。

　　不过，Cochilco 预期2010 年全球包括矿产量及废铜在内的铜供应将增加2.8%，至1890 万吨，2011 年将进一步增加0.7%，至1900 万吨。

　　Cochilco 在一份声明中称，考虑到缺口增大且库存减少，我们预期2011 年铜供应将十分紧俏。铜供应缺口将从194,000 吨增加至675,000 吨，主要是因中国需求增加。同时，Cochilco 预计2010 年铜均价为每磅3.353.40 美元，之前预估为每磅3.20 美元。

　　海关总署：中国11 月未锻造铜及铜材进口量为351,597 吨

　　海关总署12 月10 日发布数据显示，中国2010 年11 月未锻造的铜及铜材进口为351,597 吨，较10 月的273,511 吨上升28.5%；111 月，未锻造的铜及铜材进口3,947,870 吨，同比增长0.7%。中国2010 年11 月废铜进口40 万吨；111 月，废铜进口393 万吨，同比增长10.6%。

　　海通期货 汪飞

 

[Flying Dragon]

铜市逼空传闻升温 高盛看高铜价至11000美元

铜市逼空传闻升温 高盛看高铜价至11000美元

时间：2010-12-15

摘要：LME铜价在去年的涨幅约为140%，今年以来的上涨也已超过20%。中国近期公布的强劲经济数据和对新的上市交易产品的兴趣都提振了投资者看好铜价的信心。

　一万美元一吨的铜价恐怕将从“痴人说梦”变成近在咫尺的现实。

　　从上周五开始，LME三个月铜的电子盘收盘就叩开了9000美元/吨的大门，本周头两个交易日，铜价在新的价格平 台上继续大放异彩，周一伦敦铜以2.42%的升幅收于9240美元/吨。截至昨日发稿，伦敦铜电子盘价格最高已升至9267.5美元/吨。伴随铜价不断攀 升的还有机构的预期，经纪商MF Global就表示，国际铜价后市的心理目标大概在每吨9500~10000美元。高盛周一也在研究报告中称，维持未来12个月铜价预估在每吨11000 美元，相信铜价将最有可能在2011年底大幅升逾这些水准。

　　LME铜价在去年的涨幅约为140%，今年以来的上涨也已超过20%。中国近期公布的强劲经济数据和对新的上市交易产品的兴趣都提振了投资者看好铜价的信心。

　　上周五中国央行宣布上调金融机构存款准备金率之后，上周六公布的高达5.1%的11月CPI增速数据也远超市场预 期，但由于中国央行并没有宣布加息，这意味着管理层倾向于采取较为温和的货币紧缩措施，这也暗示政府认为价格上涨压力已经受控。同样在上周五，总部位于英 国的ETF Securities推出了新的铜、镍和锡的上市交易产品，市场普遍认为铜ETF产品的推出将加剧铜市现货紧张的局面。上海中期分析师方俊锋表示：“温和 的宏观环境以及偏紧的供求关系共同促使国际铜价再创历史新高。”

　　即便没有新的ETF产品的推出，铜市的供应也相对紧张。富宝金属网资料显 示，2011年全球铜矿的新增产能有限，铜矿产量的增幅只在1%左右，远低于过去20年2.8%的平均增幅。受限于铜矿产能，2011年精铜产量增幅也只 有1%左右，而铜的消费增幅会在3%以上，因此2011年将出现40万吨~50万吨的供应缺口。产量和需求的失衡会导致库存的急剧萎缩，实际上今年LME 全球铜库存就已从2月的50万吨削减至目前的35万吨。

　　中国的消费也在催化着现货的紧俏。上周五国家海关公布的数据显示，中国11月 铜进口量大幅攀升了28.5%。但从今年总体的进口水平来看，中国精铜进口减少10%，废铜进口只增长8.6%，而铜精矿的进口增幅只有5.9%，远低于 去年的18%。可见今年中国的铜进口相当有限，主要也是在消化库存。而中国是世界头号铜消费大国，每年的铜消费约占全球总消费量的40%，目前铜的对外依 存度已超过70%。

　　此时，铜市“挤空”的传闻也愈演愈烈，12月初LME市场现货相对三个月期铜 出现高升水，升水幅度最高曾达到60美元。LME的交易记录显示，一个神秘买家在11月23日买入价值超过15亿美元的期铜，占该交易所库存量35万吨的 50%~80%，最少在17万吨以上。有境外媒体称，这个“神秘”的买家其实就是摩根大通。回想10月中旬包括摩根大通有三家投行或基金申请要建立有色金 属ETF，未来铜供应会因投资需求而更为紧张，因为以实物为支撑的ETF将进一步吸纳库存。

　　配合铜市“钱多货少”的基本面，全球“印钞大户”美联储或许还要为铜价火上浇 油。美联储主席伯南克本月5日对媒体看似无意的“失言”勾起了人们对美国QEN的联想，他表示并未承诺将扩大债券购买计划，美联储可能在“必要时候”扩大 6000亿美元债券购买计划的规模，以防止美国经济再次陷入衰退。虽然美联储未必会在本周二的议息会议上继续上调“二次量化宽松”的规模，但不负责任的 “印钞”已经成为商品投资者对美联储的主要印象。有业内人士称，铜市的紧缺再加上中美等主要经济体流动性的宽裕，投资者会相信他们将面临一个“钱更多”、 “货更少”的铜市场。
　　（第一财经日报 汪睛波）
　

 

[天涯]

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FM.to都120了，太牛叉了~

 

[Flying Dragon]

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果然。铜牛，天涯更牛！

 

[Flying Dragon]

终端需求强劲铜价长期走高

终端需求强劲铜价长期走高

2010年12月16日

摘要：长期来看，因全球铜市供求关系偏紧的局面将进一步加剧，如果主要经济体的宏观经济政策配合，铜市在2011年的上半年的消费旺季出现大级别上涨行情的概率 较大，伦铜重心或许将上移至96009900美元/吨，而沪铜重心或将上移至76800元/吨一线，建议投资者密切关注沪铜伦铜比价的变化情况。

　　[世华财讯]业内人士认为，当前铜市正处于中国节前备货及投资需求主导的阶段性上涨行情之中，真正由需求主导的大级别的上涨行情尚未开始。

　　期货日报12月16日消息，进入12月份之后，我国进口增加及国际投资需求增长使沪铜逼近11月份的高点，伦铜屡次刷新上市以来的最高纪录，铜价走势明显 强于其他商品，市场普遍对于未来铜价走势强烈看好。笔者认为，当前铜市正处于中国节前备货及投资需求主导的阶段性上涨行情之中，真正由需求主导的大级别的 上涨行情尚未开始。

　　供求关系偏紧是铜市投资热情高涨的基础

　　毫无疑问，近期铜市关注的焦点集中在以现货铜ETF为代表的投资需求上，在今年我国进口季节性高峰到来时，国际市 场对铜市投资热情空前高涨，反映出市场对于铜市未来走势看好的情绪非常强烈。投资需求高涨在短期内毫无疑问会推高铜价。不过，全球铜市供求关系偏紧的局面 将进一步加剧，才是铜市投资热情高涨的根本原因，铜市自身的供求关系日趋紧张是决定市场投资需求上升的基础，也是决定铜价走势的最基础性的力量。

　　全球铜市供求关系多年以来一直偏紧，其主要原因在于上游铜精矿供应的瓶颈始终未能解决，铜精矿供应量增长速度跟不上终端消费增长的步伐。而铜特殊的物理属 性决定了其消费的可替代性不强，使得铜市需求的刚性较强，市场供需缺口难以得到有效的弥补。2011年，随着欧美经济逐步复苏，预计全球铜市消费量将增加 至1900万吨。虽然铜价高位运行将促进矿产商生产的积极性，但由于受罢工、自然灾害、品位下降等因素影响，矿产铜产量难以出现大幅度的增长，预计将维持 在1640万吨左右的水平。由于经济复苏阶段再生铜的产量增长有限，预计全球铜市供应增长难以满足需求的扩张，2011年供应短缺40万吨左右。需求稳步 增加而产量增长有限或将导致明年全球铜市库存进一步下降，现货供应紧张将成为推动铜价走高的主要动力。

　　今年，全球经济复苏的力度有限，欧洲主权债务危机的爆发及国内房地产市场调控等不利因素的影响对铜市的压制作用比较明显，铜价走势不及棉花、天然橡胶、 PTA等品种强劲，波动也不如沪锌剧烈。展望2011年，铜市供求偏紧的局面将进一步加剧，铜价具备大幅上涨的基础。

　　铜市大级别上涨行情来临尚待时日

　　我国作为全球最大的铜消费国，铜市消费具有较为明显的季节性特征，春节之后是一年中消费最为旺盛的季节。我国铜的进口量的变化领先于消费的变化，在春季消 费旺季到来之前，铜市进口就已经开始出现明显的增长，往往从12月份开始一直持续到下一年的3、4月份。与我国铜进口规律相对应，2004年以来，每年在 我国进口高峰来临之前，国外投机资金都会推高铜价，这次看来也没有例外。

　　从中国海关公布的11月份进出口数据来看，今年我国铜进口高 峰提前到来。今年11月份我国进口废铜40万吨，10月份为31.5万吨；1--11月，我国共进口废铜393万吨，同比增长了10.6%。11月份，我国 进口未锻造铜及铜材35.16万吨，较10月份增加28.5%；1--11月，我国共进口未锻造的铜及铜材进口394.79万吨，同比增长了0.7%。在沪 铜伦铜两市比价偏低的情况下，我国铜进口高峰在11月份提前到来，预示着国内铜市供求基本面较好。

　　笔者认为，当前的上涨行情仅仅是由中国春节前的进口量增加和投资需求高涨所引发的阶段性行情，真正由终端消费主导的大级别的上涨行情尚未到来。

　　国内进口数量虽然明显增加，但这仅仅是由春节之前的备货因素引起的阶段性的增长，从量上看，尚不足以推动铜价长期走高。伦敦证券交易所已经上市全球首只现 货铜ETF，摩根、高盛等投资机构也加紧推出类似的产品，这种投资需求将会加剧全球铜市供应紧张的局面，是铜价短期走强的重要影响因素，但其不是铜价长期 走强的推动力量。

　　从根本上说，铜市大级别上涨行情必将是由终端需求大幅增加所主导的，而我国铜消费量约占全球的40%，是终端消费的主要力量，国内消费大幅增长将是铜价大 级别的上涨行情的主要推动力量，而这要等到春节之后才能见分晓。从当前沪铜伦铜比价来看，仍然呈现逐步走低的态势，铜价“外强内弱”的局面没有改观，国内 铜市终端消费仍然偏淡，铜市大级别的上涨行情还无从谈起。

　　综合以上分析，2011年全球铜市供应缺口将加大，铜价具备出现大级别上涨行情的基础，但是目前这种行情出现的条件还不成熟。沪铜伦铜两市比价走向是国内 铜市需求状况的反映，一旦国内铜价偏弱的局面出现改观，那么铜价大级别上涨行情出现的时机将成熟。对于后市走势，建议投资者重点关注沪铜伦铜比价的走向， 而不仅仅关注伦敦金属交易所现货升水状况。

　　短期内，沪铜再次在70000元/吨的整数关口遇阻回落，当前尚无法断定投资需求主导的上涨行情已经结束，建议投资者关注伦敦金属交易所现货铜的升水状 况，若能维持在50美元附近或继续扩大，那么这轮上涨行情延续的概率将较大。预计春节之前我国进口还将维持在一个相对较高的水平，这将对铜价形成一定的支撑。在长期供求关系偏紧的情况下，预计年底商品指数基金调仓也将对铜价形成一定的利好。因当前市场尚未完全走出需求淡季，对于当前的上涨行情投资者不宜太过乐观。

　　长期来看，因全球铜市供求关系偏紧的局面将进一步加剧，如果主要经济体的宏观经济政策配合，铜市在2011年的上半年的消费旺季出现大级别上涨行情的概率较大，伦铜重心或许将上移至96009900美元/吨，而沪铜重心或将上移至76800元/吨一线，建议投资者密切关注沪铜伦铜比价的变化情况。（世华财讯）

 

[Flying Dragon]

铜现货ETPs推出 铜价再添上涨动力

铜现货ETPs推出 铜价再添上涨动力

时间：2010-12-16

摘要：金属产品的金融衍生品队伍再添重量级成员。

　　金属产品的金融衍生品队伍再添重量级成员。

　　上周五，由英国ETF Securities公司推出首个基本金属实物支持的交易产品(ETPs)，品种包括铜，镍和锡ETPs交易。该公司推出的工业金属ETPs按照“栓定”LME的定价，交割和规则。其中，铜的ETPs规模在18.5万吨，每种产品的一个交易单位约为25万美元。

　　在ETF Securities之后，摩根大通和黑石也将申请总量约在18万吨的铜ETPs。根据今年10月Deutsche Bank的估计，铜ETPs将吸收30-40万吨的铜供应，相当于全球精炼铜需求量的2.2%。在全球铜供应趋紧的阶段，铜ETPs的上市被业界解读为助 推铜价上升的又一动力。

　　华泰联合证券分析师张勇向记者表示，目前全球期货交易所的铜库存量约在60万吨，而四家待发的铜ETPs合计占有的库存量将达到40万吨，影响力不容忽视。加之明年铜的全球供需较紧张，需要实物支撑的铜ETPs可能进一步扩大供需缺口。

　　“在铜价的看涨预期下，矿产地将陆续增加产量。但由于达产需要时间，预计到2014年产能集中释放之前，全球铜的供需都将持续偏紧。”张勇对记者表示。

　　数据显示，今年全球铜产量大约1900万吨，消费1890万吨。而预计明年精铜产量1933万吨，消费1974万吨，缺口40万吨左右。

　　银河期货分析师王义明也有相似观点。他向记者表示，目前，LME铜库存 35.1万吨，COMEX铜库存6.8万吨，上海期货交易所铜库存11.6万吨，全球生产商库存59.3万吨，全球消费商和贸易商库存8.4万吨。全球总 计库存121.2万吨。铜ETF的推出，很容易使全球铜库存缓冲库存被消耗，从而把全球铜库存消费比推至低于3周的库存消费比水平，铜市场缺口也将进一步 加大。

　　“从理论上讲，铜ETPs的推出将进一步加剧2011年铜市的供应紧张，因此对于铜市来说，铜ETPs的推出对铜市来说是重要利好。”王义明表示。

　　但分析人士也指出，由于ETPs并不是真实需求的反应，但却能够扩大期货价格的变动趋势。因此，该金融衍生品的加入将让铜价格的波动性加大，起到助涨助跌的效果。（上海证券报）

 

[gaohanson]

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终于看完了，痛快! 比看政府网站是爽多了。贡献太大了，要发奖章，五一奖章，要特大号的！还要双份，呵呵。

想入这行，全新的新手，以后还要多指点。老高

 

[天涯]

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LS05年注册的老桐子了

 

[天涯]

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果然。铜牛，天涯更牛！

好多基金重仓持有这只铜牛，俺对它实在是太熟了，从去年22元就开始关注它，买它卖它。

俺的一个朋友54元买的，69元卖掉，起先还沾沾自喜卖个好价钱，一个月挣了近30%，现在是痛不欲生。

 

[余则成 Liftmaster]

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关注！

 

[CLI]

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很久没进来了，一口气看完本贴，印象最深刻的就是Dragon哥哥真人不露相！！

 

[Flying Dragon]

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想入这行，全新的新手，以后还要多指点。老高

谢谢高人的果酱！

什么时候颁奖，通知一声呀。

LS05年注册的老桐子了

是呀。这个贴子引来了不少富有的TZ，一天，还有一个联邦政府工作的同胞来电洽谈，害得俺怕怕。。。把别人引入垃圾堆里，岂不是过罪？

好多基金重仓持有这只铜牛，俺对它实在是太熟了，从去年22元就开始关注它，买它卖它。

俺的一个朋友54元买的，69元卖掉，起先还沾沾自喜卖个好价钱，一个月挣了近30%，现在是痛不欲生。

94。俺怀疑是不是天涯买太多铜基金了，让铜价飞涨了起来？

关注！

谢谢老板的关注！

 

[Flying Dragon]

回复: 在加拿大收购废旧金属探索

很久没进来了，一口气看完本贴，印象最深刻的就是Dragon哥哥真人不露相！！

呵呵！

你才是高人，这里藏得最深的便是你了，真龙再现呀。哈哈。

 

[Flying Dragon]

短缺预期“给力”沪铜回调空间有限

短缺预期“给力”沪铜回调空间有限

2010年12月17日

摘要：当前房地产投资市场风险加大和股市投资回报率较低的背景下，商品市场可能成为未来资金保值的重要场所。而铜的资源稀缺概念又赋予其极强的投机潜力，通胀预期未来可能将铜价推高到新的层次。
　　2011年，期铜商品属性或取代金融属性成为价值投资主线，市场将更多从产业供求趋势寻找交易线索。

　　　2011年，期铜商品属性或取代金融属性成为价值投资主线，市场将更多从产业供求趋势寻找交易线索。由于铜受上游资源约束，供需关系调整比较缓慢，消费缺口预期对铜价的价值支撑有望延续至明年。因此铜价会受短缺概念支撑而难现较深的跌幅。

　　随着我国货币政策由“适度宽松”向“稳健”实质转型，包括期铜在内的商品市场将逐渐适应新形势下的政策调控节奏，未来铜价遭遇政策寒流出现大幅杀跌的可能不大。

　　2011年，期铜商品属性或取代金融属性成为价值投资主线，市场将更多从产业供求 趋势寻找交易线索。由于目前全球经济正在由复苏向扩张演进，宏观层面爆发金融危机式的大级别风险事件越来越低，铜价中线有望以65000元/吨一线作为价 值中轴高位运行。当前在国内物价指数持续走高以及国际商品市场高烧不退背景下，如果未来某个时点通货膨胀程度超出预期，那么也不排除铜市出现极端上涨行 情。短期内，关注欧债危机扩散风险对金属市场形成的利空压力。

一、货币调控常态化，政策利空难以撼动期铜牛市

　　如果说经济复苏和宽松流动性主导了2009年铜价的单边上涨行情，那么货币调控则贯穿了铜市2010年的宽幅振荡行情。从年内沪铜价格走 势来看，政策调控直接引发了铜价两次大的调整。第一次是1月份金融危机爆发后央行首次上调存款准备金率，由此宽松政策退出预期开始兑现，引发铜价短期暴跌 15%。第二次是11月央行9天之内连续两次提高存款准备金率，表明当前物价高企引发政策从紧加速，铜价再次出现10%以上的跌幅。分析前后两个阶段货币 调控的政策背景和意图，年初央行回笼金融体系过多的流动性更多属于一种试探性举措，其对市场心理层面的冲击更大。而11月份政策调控的背景一方面是政府部 门物价干预政策“组合拳”频出，另一方面是决策层明确定调我国货币政策由“适度宽松”回归“稳健”，标志央行政策正式驶入实质紧缩周期。

　　12月10日，中国人民银行决定，从2010年12月20日起，上调存款类金 融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行在一个月内第三次宣布上调存款准备金率。如果不考虑此前针对部分银行的差别上调，此次上调之后，金融机 构存款准备金率已达18.5%的历史高位。从市场随后报以大幅上涨的情况来看，密集政策调控对商品的利空预期已经淡化。笔者预计，在当前存款利率仍实际为 负的前提下，央行未来再度加息甚至连续多次加息的概率很大，不过随着货币调控步入常态化操作，铜价因为政策紧缩而再度出现大幅杀跌的概率极低。而且，在实 际调控力度缓和的假设情况下，市场局部行情还可能从中获得利多支持。日前，全国人大财经委副主任委员吴晓灵就表示，在当前经济形势下，“缓加息、多调存款 准备金率”或是央行明智之举。

　　二、商品属性发力，供需关系将主导铜价未来走势

　　期铜自月初强势反弹是其商品属性被充分发掘的结果。从上月调整结束并陷入横盘 整理行情以来，内外盘铜价和美元指数之间的负相关程度降低，多个交易日出现两者同步上行现象，这直接表明铜的金融属性暂时性趋弱。而随着铜市供应偏紧预期 进一步得到确认并强化，期铜自身商品属性开始逐渐成为市场投资主线。由于铜受上游资源刚性约束供需关系调整比较缓慢，消费缺口预期对铜价的价值支撑有望延 续至明年。相关资料显示，2011年全球铜矿的新增产能有限，铜矿产量的增幅只在1%左右，远低于过去20年2.8%的平均增幅。受限于铜矿产 能，2011年精铜产量增幅也只有1%左右，而铜的消费增幅会在3%以上，因此2011年将出现40万―50万吨的供应缺口。因此，在后期供需关系主导的 行情走势中，铜价会受短缺概念支撑而难现较深的跌幅。另外需要说明的一点是，年中铜价虽然大多时间呈现外强内弱格局，但这主要是国内铜企在高铜价背景下积 极清理自身库存积累进而导致精铜进口减缓的结果，同时也和年内政策调控风险以及铜产量快速增长等综合因素有关，并非指示铜市供求关系发生了结构性变化。随 着2009年巨量进口库存本年度被充分消耗，加之明年中国相关铜消费行业增长空间依然很大，内盘铜价贴水空间料将逐渐收窄。

　　12月10日，英国ETF Securities公司推出首个基本金属实物支持的交易产品（ETPs），品种包括铜、镍和锡ETPs交易，其中，铜的ETPs规模在18.5万吨。消 息称在ETF Securities之后，摩根大通和黑石也将申请总量约在18万吨的铜ETPs。权威机构预计，铜ETPs的推出将吸收30万―40万吨的铜供应，相当 于全球精炼铜需求量的2.2%。在全球铜库存大幅下滑背景下，这项新的金属衍生品交易制度会放大铜现货供应偏紧的预期，从而对短期铜市构成积极提振。月初 伦敦现货铜较3个月基准合约的升水曾达到63美元上方的逾两年最高水准，伦铜近期也凭借该事件炒作突破历史记录峰值并站上9000美元高位。

　　三、CPI连月高企，不排除后市商品通胀行情重演

　　虽然未来实体经济爆发全面恶性通胀的可能性很小，但短期物价持续走高趋势仍不 断激发市场关于新一轮商品通胀行情的预期。首先，当前国内基础消费品领域价格上涨压力依然很大。最新数据显示我国11月份CPI同比增幅高达5.1%，这 已是连续第五个月国内CPI增幅环比扩大，专家预计CPI“高烧”现象或延续至明年上半年。其次，本月初中国物流与采购联合会公布的11月PMI购进价格 指数连续四月上涨至73.5%，创下2008年7月以来新高。由于PMI购进价格指数上涨一般要领先PPI数个月，那么工业品价格继续走升概率也比较大。 最后，后金融危机时代国际输入型通胀也不容小觑。受中国传统贸易战略转型加快和对外资源性商品进口依赖程度加深影响，未来大宗商品外部价格传导效应或被放 大。而近期国际金属和能源市场多头趋势明显，特别作为大宗商品领头羊的原油日前冲破90美元，后期一旦确立新的上涨通道，国内外工业品价格体系或被重塑。

　　展望未来通胀行情必须考量市场流动性变化因素。笔者认为，尽管经济政策层面业 已进入实质紧缩周期，但明年货币供应量并不会出现急剧下滑。因为作为“十二五”开局之年，明年货币政策的首要目标可能仍然定位为保增长。国家发改委有关负 责人12月14日表示，2011年我国国内生产总值(GDP)增长目标为8%左右。根据历史统计规律，明年实际GDP增长或超出这一预定目标至9%以上。 较高的产出预期辅以中央此前定调的积极财政政策，2011年货币投放规模不会出现大幅压缩。据业内人士分析，明年中国M2增速可能被确定为16%，新增信 贷约7.5万亿。另外，当前高达71万亿的M2存量和存款货币高度活化趋势，都将支持未来市场流动性维持在比较充裕的水平。在此前提下，通胀预期短时间内 不会销声匿迹，大宗商品或继续从中获得利多支持。特别是当前房地产投资市场风险加大和股市投资回报率较低的背景下，商品市场可能成为未来资金保值的重要场 所。而铜的资源稀缺概念又赋予其极强的投机潜力，通胀预期未来可能将铜价推高到新的层次。（期货日报 张有）

 

[Flying Dragon]

2011年金属表现将分化严重 金银仍有上涨空间

2011年金属表现将分化严重 金银仍有上涨空间

www.stockstar.com 2010-12-17

摘要：展望明年金属价格走势，行业研究员普遍持有基本金属价格震荡中向上缓行的观点。2011年基本金属价格将主要受基本面、货币流动性及美元指数三大因素影响。明年全球经济预计整体维持 正增长，但速度有所放缓，基本金属基本面无重大拐点。

　　随着各家券商公司陆续发布2011年预测报告，展望明年金属价格走势，行业研究员普遍持有基本金属价格震荡中向上缓行的观点。但是对于各个品种走势，分化将较为严重，其中稀有金属和贵金属将表现抢眼。　　在即将过去的2010年，由于欧洲主权债务危机的蔓延、美国经济的复苏低于预期以及中国政府不断深化经济转型，黄金、铜等金属在年内均创历史新高。货币因素以及通胀预期成为过去一段时间有色金属价格的主导因素。
　　展望2011年，国海证券分 析师张晓霞认为，基本金属价格有望震荡中向上缓行。2011年基本金属价格将主要受基本面、货币流动性及美元指数三大因素影响。明年全球经济预计整体维持 正增长，但速度有所放缓，基本金属基本面无重大拐点。考虑欧美经济复苏缓慢，货币流动性仍将总体宽松，再加上美元长期震荡走软和金属ETF成立等因素，预 计金属价格会延续今年震荡上行的趋势，但上涨空间可能仅在10%左右，没有大幅度上涨的潜力。
　　但是，她预计贵金属表现将非常突出，货币 信用危机下的金银牛市仍在继续。受货币信用危机和流动性影响，黄金投资需求会进一步增加。在央行普遍减少售金供应趋紧的情况下，黄金供需将出现较大缺口， 促使金价继续上行。另外货币流动性的持续宽松和美元的下行也会助推黄金价格。预计黄金明年将有20%-30%的上涨空间。由于白银价格与黄金价格存在高度 的关联性，因此存在相似的上涨空间。
　　德邦证券金属研究组最新展望报告表示，预期2011年基本金属价格波动幅度将加大，而波动的中值维持在目前价位左右。该机构看好铜、锡价格再创新高，以及锌价表现优于铅价。
　　该报告称，“供给过剩的确定性与需求复苏的波动性是普遍共识，流动性泛滥带来的通胀预期与经济复苏趋缓影响基本需求演绎基本面与流动性的对冲，美欧经济不明朗，中国也面临着经济结构调整带来的阵痛。国外的基本金属价格主要受流动性影响，而国内还受一部分的政策影响。”
　 　德邦证券这份报告称长期看好贵金属。贵金属投资需求2011年将持续旺盛。由于欧洲债务危机、美国经济复苏迟缓以及地区间的不稳定局势频出，美元、欧元 等作为储备货币均存在的明显缺陷，而且美债高比例持有国的黄金储备占比均严重偏低，在新的国际货币体系形成之前，长期看好贵金属。虽然美联储刚刚颁布第二 轮量化宽松政策，但伴随经济复苏，大的经济体宽松货币政策可能在下半年退出，贵金属中期拐点可能到来。相对来说，更看好2011年黄金的表现优于白银。

 

[Flying Dragon]

沪铜逼近七万大关

沪铜逼近七万大关

2010年12月20日

摘要：上周，国内大宗商品市场继续呈现震荡格局。其中，沪铜延续了震荡走高的趋势，直逼七万大关。

　 本报讯（记者任芬）上周，国内大宗商品市场继续呈现震荡格局。其中，沪铜延续了震荡走高的趋势，直逼七万大关。

　　 冠通期货分析师郑欣然介绍，明年的货币政策将由宽松转向稳健，控制通胀是其主要目标。11月份居民消费价格同 比上涨5.1%。中国通胀水平已经上升到两年多来的最高点，央行在数据公布的前一日再度上调准备金率，使得大型金融机构的准备金水平达到18.5%的历史 最高点，在此背景下，商品的做多热情将持续受到抑制。同时，美国二次量宽的推出也在一定程度上强化了通胀的预期。美债收益率的上升使得美联储加息的预期更 加强烈，而一旦重启加息周期，美元指数也将大幅上涨，金属价格将受到其负面影响。

　　上周铜价延续了震荡走高。沪铜主力1103的走势略显疲弱，但仍突破了 68000的高位，离70000关口已经不远。该合约上周一开盘67000，周五收于68430，周涨幅0.96%。郑欣然认为，短期来看，沪铜在 70000大关的压力不断增强，构筑头部的风险正在积累，建议投资者谨慎对待。（京华时报）

 

[Flying Dragon]

商品期价仍将震荡上涨

商品期价仍将震荡上涨

时间：2010-12-20

摘要：特别是此次调整降低了年内加息的可能性，国内商品市场在消息公布后不跌反涨，重新展开了一轮上涨行情。

　　上周五，就在中国公布11月CPI等经济数据的前晚，人民银行决定，2010 年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后，大型金融机构存款准备金率升至18.5%，创出历史新高。市场此前普遍 预期中国将进一步收紧流动性，而调升存款准备金率较为温和，对市场的影响远不如加息，特别是此次调整降低了年内加息的可能性，国内商品市场在消息公布后不跌反涨，重新展开了一轮上涨行情。

　　值得关注的是，上周末召开的中央经济工作会议透露出这样的信息： 2011年的CPI涨幅控制目标为4%，高层领导表达了对物价问题的高度重视，但称物价上涨不会是短期问题，可能持续两年，甚至更长时间(2011年资源价格改 革的涨价因素不可忽视)；2011年将实施稳健的货币政策。多位经济学家表示国内的通货膨胀主要是成本推动和输入性通胀，而非经济全面过热，对流动性过剩 加以控制则可，却不需要实行全面的紧缩政策。因此，未来一段时间国内仍将以调升存款准备金率、行政措施等较为温和的紧缩政策为主，商品期价震荡上涨的态势 并没有改变，只是此前的全面整体上涨将可能被部分商品的结构性上涨所替代。（第一财经日报 许盛）

 

[Flying Dragon]

中国因素有望助推铜价再创新高

中国因素有望助推铜价再创新高

时间：2010-12-20

摘要：笔者认为，后期铜价仍将继续走高，即将放松的资金链、中国需求、进口增加都可能助推铜价开启新的篇章。

　　在资本市场经历了低迷的振荡期之后，铜成为十二月市场耀眼的明星，伦铜成功突破历史高点、摩根大通，贝莱德等大型投行进入铜市场建立ETF基金、国内有色金属板块领涨A股。经历一波凌厉的上涨后，处于高位的铜价将何去何从呢？笔者认为，后期铜价仍将继续走高，即将放松的资金链、中国需求、进口增加都可能助推铜价开启新的篇章。

　　一、政策影响减弱，信贷大门即将打开

　　11月以来，在政策指引和年底清算的压力下，银行大幅收紧货币投放，承兑汇票 贴现率一再攀升。受此影响，社会资金趋于紧张，资本市场资金流出现象明显。虽然目前银行仍未放宽信贷投放，但笔者认为市场资金进一步收紧的幅度已经不大， 而且随着12月底银行完成清算，新一波放贷热潮即将打开，市场资金可能重新活跃起来。回顾去年年末今年年初，在银行抢贷流动性放宽的氛围下，市场大肆囤积 铜，加速了铜价的上扬。明年由于政策面压力，资金大肆进入农产品市场的可能性不大，这反而增添了资金进入铜市场的概率。

　　二、中国需求值得期待

　　今年下半年，铜现货市场明显感觉需求不旺，现货长期处于贴水状态。下面我们从市场终端需求以及隐性库存的变化来分析铜市后期的需求情况。

　　从消费结构来看，我国铜主要用于电力电子、家电和建筑行业。今年11月我国电 力电缆、发电设备、空调、冰箱、洗衣机单月同比增速分别为32.89%、11.88%、33.63%、28.89%、23.72%；111月累计同比增 速分别为26.87%、10.37%、40.3%、28.45%、29.44%。与前11个月铜杆产量10.89%以及精炼铜供应量4.14%的增幅相 比，终端消费产品产量增速明显较快。因此，今年我国铜现货需求情况并非表面上那么低迷，终端消费量增速仍然较快。从长期来看，国家电网公司“十二五”规划 显示，电网投资将超过1.7万亿元，与“十一五”期间1.2万亿元相比大幅增长40%。铁道部路网规划显示，到2012年中国铁路营业里程将达到11万公 里以上，其中新建高速铁路将达到1.3万公里。也就是说，在20102012年3年间铁路营业里程年均增速超过9%；在20112012年两年间高速 铁路年均增速超过35%。此外，2011年家电下乡、以旧换新等刺激消费政策仍将大力推进。因此，中国需求仍然强劲可能成为拉动铜价新一轮上涨的推动力。

　　三、隐性库存明显消化

　　一直以来铜市供求关系有一只“看不见的手”对其进行调节，那正是隐性库存，但 是由于其较为分散很难被统计。为了摸清隐性库存的变化情况，笔者通过两个指标分析后得知，今年下半年“铜材产量÷精炼铜表观消费量”以及“铜材产量增速－ 精炼铜表观消费量增速”均明显上升，特别是前者已经到达今年最高水平，这说明前期市场隐性库存得到了较好的消化。

　　在隐性库存逐渐被消化后，国内交易所库存也有所松动，于12月初连续三周下降，结束了连续两个月的上升势头。国内隐性库存的大幅减少，可能带来潜在的补库需求，尤其是在银行即将放松银根的时期。同样“新订单PMI－库存PMI”指标的上升也预示我国工业补库需求明显。

　　四、中国进口增加，拉动全球需求

　　今年我国铜市区别于以往的一大特点是进口较为低迷，110月未锻造的铜及铜 材进口359.6万吨，同比减少1%。然而在资源紧张以及需求旺盛的背景下，低进口难以长期持续。11月我国未锻造的铜及铜材进口为351597吨，环比 10月大幅增加28.5%。在下游需求的带动下，我国铜进口有望恢复正常水平，这将再度增加全球铜市需求。

　　五、需求体现有望带动铜价继续上扬

　　综合上述分析，笔者认为，前期铜价外强内弱的格局有望得到改善。在我国资金面即将放宽的背景下，下游备库需求、投机需求有望体现，加之前期进口量较低，隐性库存被大量消化，在中国因素的带动下，后期铜价继续上扬将是大概率事件。

 

[Flying Dragon]

明年各大类商品价格涨势线路不同

明年各大类商品价格涨势线路不同

时间：2010-12-20

摘要：虽然近期内一线城市房地产市场观望气氛浓郁，成交清淡，但这只是暂时的。当然，在有关部门大力调控之下，一线城市房地产价格短时期内也不会出现暴涨。

　　 矿产品类价格高位运行

　　石油、矿石、煤炭等矿产品价格整体走高，也是2010年物价扬升的“领军”角色。其中国内铁矿石同比价格涨幅超过60%，煤炭超过20%，国际价格石油价格也由2009年下半年的50美元/桶下方，跃上了80美元/桶。其他稀土金属、有色金属价格均创下历史新高。

　　由于一些利多因素的存在，并且持续发生效应，预计新一年内各类矿产品价格将高位运行，甚至进一步上涨。国内外市场行情的短期回落调整，不会扭转这个趋势。预计2011年进口铁矿石到岸价格达到或超过160美元/吨，国际市场石油价格高出80美元/桶，铜、铝、锌、镍等有色金属价格和稀土金属价格不排除再创历史新高可能，煤炭价格高位运行。

　　2011年矿产品类价格高位运行，除了美元贬值所引发的进口成本高企外，还在于环保、安全、资源占有等费用的增加。如果新一年内开征环保税，煤炭资源税提 高，资源税从量计征改为从价计征，矿山安全设施建设投入增加等。上述费用的“补涨”，无疑会抬高中国矿产品的成本底部，最终反映到矿产品价格上来。

　　最后是脆弱的紧平衡供求关系。2011年内，中国、印度、巴西等人口大国的工业化和城镇化进程，使得所有矿产品需求都很旺盛。而从基础原材料供应方面来 看，则受到了矿藏、节能减排、世巨头垄断、各国保护政策的较多制约。在这种情况下，一旦有意外因素出现，比如大的地缘政治事件，限制或禁止出口等，都会导 致脆弱平衡关系打破，推动价格上涨。

　　有一种观点认为，由于大量资金进入铁矿石领域，2011年全球铁矿石市场将出现供求关系“拐点”，进而导致价 格下跌。这是不对的。且不说即使供大于求，但因为美元的贬值大趋势，铁矿石价格也难以下跌。而且新一年内是否真的出现供大于求？也还具有很大的不确定性。 与2009年中国超量进口铁矿石，国内库存雄厚不同，2010年中国铁矿石进口出现下降，库存较为薄弱。如果2011年上半年印度完全禁止铁矿石出口，或 者是出口量急剧下降，而国内粗钢产量继续大幅增长，届时有可能出现铁矿石行情的较大波动。有关方面都要高度关注，未雨绸缪。

　　投资类产品价格成本支撑力度增强

　　这里所说的投资类产品主要是指钢材、水泥、玻璃等产品。虽然这类产品的产能过剩，抑制价位上行。但因为上游原材料价格保持高位，甚至进一步上涨，将使得其 销售价格受到强力支撑。据中钢协对75户大中型钢铁企业进行统计数据显示，2010年1-10月企业实际采购成本中，炼焦煤同比上涨27.21%，喷吹煤 上涨15.05%，冶金焦上涨12.34%，国产精矿粉上涨29.35%。

　　综合测算，前10个月钢铁企业炼钢生铁的实际制造成本仍比上年同期上升21.22%，呈现逐月攀升态势。预计2011年内钢铁企业原材料成本继续提高。比 如，2010年中国钢铁企业使用的铁矿石中，有很大一部分属于2009年超量进口的低价铁矿石。而新一年内，这个因素不复存在，中国钢铁企业将面对完全高 价的进口铁矿石，显著提高了原料成本。

　　推高投资类产品的成本力量，还有来自于环保、节能减排的巨大压力。如果2011年开征环保税，这些行业将首当其冲。如果这些行业因为节能减排而被限制生产，供求关系改善，也会推动价格上涨。

　　在需求旺盛与成本提高的双重力量拉动下，中国钢材价格水平将三年登上三个台阶。其中螺纹钢期货主力合约在相继跃上3000元/吨、4000元/吨两个台阶以后，预计2011年内将会冲击5000元/吨关口。同样，水泥、玻璃等行业产品价格也会稳步向上。

　　机电类产品价格小幅上涨

　　2010年中国机电产品整体形势不错，机械装备、工程机械、汽车、造船、家用电器等发展超出预期。预计2011年机电行业保持产销两旺，价格扬升格局。

　　在这个大格局之下，不同机电产品价格涨幅存在差异。受到环保投资、交通建设投资、矿山开发投资、农业生产投资大幅增加影响，各类环保机械装备、工程施工机 械、新能源装备、重型车辆、农业机械极其配套大马力柴油机等产销两旺，其原料、工资等成本增加因素向价格传导通道较为顺畅；而空调、洗衣机、冰箱等家用电 器，因为产能过剩，竞争激烈，成本向价格传导比较迟缓。

　　纺织类产品价格水涨船高

　　这类产品产能过剩较为严重，并且出口依赖程度很高。2011年可能面临的更为严峻出口形势，对其销售价格形成打压。另一方面，普遍提高的棉花等原材料、劳动力价格和其他成本因素，也会迫使全行业整体涨价。

　　据有关资料，2010年中国纺织服装行业普遍增加成本在2成以上。中国纺织工业协会统计显示，今年上半年，规模以上纺织企业的加薪幅度高达14%，珠三 角、长三角企业提薪幅度甚至达到了20%。为了保证一定的利润率，企业提高产品出厂价就成了主要手段之一。当然，在产能过剩的压力之下，这种涨价较为谨 慎，缓慢，滞后，成本压力也不能完全传导。

　　必须注意的是，随着该类产品新产能竣工的减少，国内消费能力扩大，该行业供求关系将逐步改善，其成本对于价格的推动力量也会逐步增强。最近，国内布料、服装价格全线上涨，已经显示了这方面的迹象。预计2011年这种成本推动力量进一步增强。

　　贵金属价格强劲上行

　　黄金、白银等贵金属价格走势，与美元及各国货币的竞相贬值关系密切。预计2011年美国还有可能实施新的数量宽松货币政策，由此引发世界多数国家货币的竞相贬值。在这种情况下，黄金等贵金属将会成为最重要的避险领域。

　　受其影响，2011年国际市场黄金价格有可能达到1500美元/盎司，甚至更高，极端情况下有可能逼近2000美元/盎司。国际市场黄金、白银价格的强劲上涨，对于国内贵金属整个产业链条，从最上游矿石开采、金属冶炼到下游加工产品价格都是一个很大刺激。

　　房地产价格难以大幅跌落

　　现在有观点认为，因为大量楼盘供应量的集中体现，2011年中国房地产价格将会出现深幅跌落，北京等一线城市房地产价格甚至下降40%。还是因为成本增加的支撑，这个局面难以出现。

　　中心城市房地产价格高企，是多方面因素共同起作用的结果，也是世界范围内的普遍情况。在中国，土地实际上是最稀缺的资源之一。目前一线城市房地产用地拆迁 成本急剧攀升，建筑材料和施工费用大幅增加，政府所征收税费也难以下降，加息后资金占有成本的增加，“热钱”大量涌入，原有城市居民住房刚性需求，以及合 理引导人口流动考虑，都会使得2011年一线城市房地产价格维持高位，40%的跌落幅度几乎没有可能。

　　虽然近期内一线城市房地产市场观望气氛浓郁，成交清淡，但这只是暂时的。当然，在有关部门大力调控之下，一线城市房地产价格短时期内也不会出现暴涨。（上海证券报 陈克新）